Las causas que llevaron a muchos activos a moverse en terreno negativo derivan de factores internos y externos. Y van más allá de que en el último mes se hayan combinado dos acontecimientos favorables a ojos del mercado, como el acuerdo con el FMI y el ascenso a "país emergente".

En cuanto a los aspectos que jugaron en contra, en el orden internacional aparece la renovada aversión al riesgo. En particular, a partir de la guerra comercial entre EE.UU. y China, con final incierto y de consecuencias imprevisibles. 

En la práctica, esta situación llevó a una marcada apreciación del dólar no sólo frente a divisas fuertes, sino también a las de países emergentes. 

En el caso particular de Argentina, los efectos de este contexto externo negativo quedaron reflejados tanto en la evolución del tipo de cambio como en el derrotero de las acciones y bonos. 

"Es evidente que hay menos apetito por los emergentes, a raíz de un clima financiero global más desafiante. A eso se suman los duros deberes que debe hacer el Gobierno tras su acuerdo con el FMI, algo que tiene además implicancias políticas", afirma el analista Gustavo Ber.

Un semestre para el olvido
A la hora de hacer números y del balance para el primer semestre, los rendimientos para los inversores lucen preocupantes.

Las acciones que cotizan en el Panel Líder de Buenos Aires han bajado más del 10% en el año, en el marco de una devaluación del 50%.

El resultado en dólares es francamente desalentador, ya que las pérdidasde varios papeles rondaron nada menos que el 40%.

Este derrumbe superó holgadamente al de otras plazas emergentes que, en promedio, descendieron o 9%. En el caso particular de la Bolsa de Brasil, la baja fue del 21%. 

La contracara de esto son los principales índices de Wall Street: el Nasdaqexperimentó un alza del 10% y el S&P500 subió cerca del 2%.

A nivel local, el Merval acumuló un retroceso del 11%. Tan solo un papel logró superar las pérdidas en dólares en 2018: el de Tenaris que, luego de un largo ostracismo, tuvo un repunte del 75% (en pesos).

El resto de las acciones líderes lejos estuvo de alcanzar esa marca en el primer semestre: Petrobras ( 44%), Aluar ( 27%), Edenor ( 15%) y Cresud( 5%).

El siguiente recuadro ilustra este comportamiento: