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| Advierten por el desequilibrio creciente en balanza de pagos |
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| Texto informativo:
02/07 - 09:10 Ambito Financiero |
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El
desequilibrio de la cuenta corriente continuó aumentando durante el primer
trimestre del año y acumuló un déficit de u$s9.623 millones, lo que representa
un aumento del 34% interanual. El mayor crecimiento de las importaciones
respecto de las exportaciones, más turistas argentinos en el exterior que
extranjeros llegando a la Argentina y el crecimiento de los intereses de la
deuda externa "son el reflejo de una economía desequilibrada que necesita
más divisas de las que es capaz de producir", advirtió la consultora
Invecq.
En un trabajo se analizaron los datos de Balanza de Pago publicados la semana
pasada por el INDEC, es decir, aquellos que reflejan las relaciones económicas
y financieras entre los residentes del país y el resto del mundo. Los que
siguen son los principales puntos del informe económico:
El incremento del desequilibrio de la cuenta corriente responde
fundamentalmente a un aumento de casi el 200% en el déficit comercial de
bienes, un incremento del 14% en el déficit comercial de servicios y un aumento
del 20% en los egresos primarios, es decir, el giro de rentas por inversiones
(inversiones directas y de cartera).
Si se analiza la evolución de la cuenta corriente como una sumatoria anual
móvil de trimestres, el déficit anual acumulado al primer trimestre del año
llega a casi u$s34.000 millones, mientras que un año atrás era solo de
u$s17.000 millones: un crecimiento muy acelerado. Nuevamente, el desequilibrio
acumulado en el intercambio de bienes explica este crecimiento del rojo
externo: mientras que hace un año la balanza comercial de bienes acumulaba un
superávit de u$s3.600 millones, a marzo de 2018 el déficit comercial supera los
u$s6.700 millones.
Cuando se analiza la dinámica de largo plazo se identifican varios factores que
hacen a este deterioro: el crecimiento de la economía que requiere de mayores
importaciones, la apreciación cambiaria que encarece relativamente los
productos exportables locales y abarata los importables, y una acumulación de
impuestos distorsivos y regulaciones que atrofiaron a gran parte del sector
exportador (energía y carne, por ejemplo).
En el corto plazo, a estos factores se suman el deterioro de los términos de
intercambio que se observa desde el año 2013, el poco dinamismo de Brasil
(principal importador de productos industriales argentinos), un fuerte
incremento de las importaciones tras el levantamiento del cepo cambiario y la
reactivación de la inversión, y el incremento de los egresos de dólares por el
pago de intereses al haber cambiado la fuente de financiamiento del déficit
fiscal. Con los datos de los próximos meses se adicionará el efecto de la
sequía, que restará unos u$s8.000 millones de las exportaciones del sector
agroindustrial, por lo que es esperable que este desequilibrio continúe
agravándose.
La balanza de servicios también muestra un empeoramiento, explicado
principalmente por los gastos en turismo. El crecimiento de los viajes de
argentinos al exterior es mucho mayor que la llegada de extranjeros a
Argentina... La fuerte salida de turistas argentinos hacia el exterior durante
este período puede ser una clara señal de que el dólar estaba barato.
Cuando se analizan las fuentes de financiamiento de este desequilibrio, también
surgen preocupaciones. El principal agente de financiamiento continúa siendo el
Gobierno mediante las emisiones de deuda externa, seguido por otras inversiones
de cartera. Por su parte los ingresos de divisas por inversión extranjera
directa durante el primer trimestre fueron solo de u$s2.421 millones, lo que
implica una reducción del 25% respecto de los flujos ingresados en el mismo
período del año pasado.
Es decir que el desequilibrio de la cuenta corriente contaba con un
financiamiento, hasta el primer trimestre del año, de corto plazo, volátil y
muy sujeto a cambios en las condiciones internacionales. Con este diagnóstico
era muy probable un acontecimiento como el que experimentó la economía en los
últimos dos meses. Al cortarse el flujo de divisas hacia el país, el mecanismo
de ajuste es necesariamente el tipo de cambio y eso es lo que resultó en la
devaluación que llevó al dólar de los $20 de principio de año a los valores
actuales.
El acuerdo con el FMI es un reemplazo para ese flujo de divisas que ya no está
disponible... Si el ajuste cambiario ocurre de manera desordenada puede generar
efectos indeseables en la economía como los que ya estamos viviendo:
aceleración inflacionaria y deterioro del nivel de actividad interno. El
principal desafío del equipo económico en este momento es, justamente,
administrar y minimizar esos riesgos.
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