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| Devaluación: resta pasar a precios hasta un 20% |
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18/07 - 08:43 Ambito Financiero |
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Por Jorge G. Herrera - La economía no está todavía valorizada a $28. Se
estima que, en promedio, hay entre un 15% y un 20% de la devaluación aún sin
trasladar. Esta fue una de las principales conclusiones que surgieron de una
informal cumbre entre los CEO de las principales multinacionales y grandes
compañías locales días atrás, que representan casi el 30% del PBI.
Si bien ninguno de los presentes esquivó la realidad, reconociendo que la caída
del nivel de actividad era casi generalizado, sobre todo por el lado de las
ventas, el consenso desdramatizó la actual crisis. Esto no significa que no
están preocupados por lo que viene, sino que no consideran que estén frente a
una crisis terminal. Aunque saben que lo peor no pasó. Al respecto, y a
diferencia de algunos sondeos oficiales y privados, el espíritu reinante es que
se está ya en una fase recesiva que, si todo sale bien, durará unos tres
trimestres. A pesar que, como machaca el economista Juan Carlos De Pablo, es
imposible saber cuánto durará este ciclo, existe cierta presunción de que esta
recesión insumiría dos trimestres y así lo han transmitido desde el propio
Gobierno. Sin embargo, este crisol de CEO de multis y empresas líderes se
prepara para más de 9 meses malos. Para estas compañías si fueran solo 6 meses,
mejor, lo que sería una agradable "sorpresa".
Se escucharon obvias quejas sobre la tensión en la cadena de pagos,
principalmente, entre sus clientes pymes (que descuentan en el mejor de los
casos cheques al 55% anual). Destacan que la banca está bien y eso se traduce
en niveles de morosidad aceptables. Pero el tenor de la crisis tiene ribetes
transversales ya que en un mismo sector hay empresas o marcas que están
vendiendo más frente a otras que sufren fuertes caídas en los volúmenes,
incluso en sectores sensibles como calzado y textil. De todos modos el clima es
mejor de lo esperado.
Claro que a la hora de hablar del temible "pass through" (traspaso de
la devaluación a precios) el consenso es que aún la economía no está valorizada
a un tipo de cambio nominal de $28. En promedio, estiman que todavía resta
trasladar entre un 15% a un 20% de la devaluación. Es más, aquellos con un
mayor sesgo al retail, o sea, a bienes de consumo masivo dan cuenta que el pass
through pendiente en los actuales precios de las góndolas está entre 12% y 20%.
Para estas compañías el tipo de cambio nominal deambulará entre $28 y $32, y
contemplan una inflación para este año en torno del 32% y 34%.
Pese a la heterogeneidad transversal de la producción y las ventas sectoriales,
la caída generalizada del consumo es el principal dique de contención, por
ahora, para el mayor ajuste de precios. Dado que pronto entrarán a terciar
quienes se proveen de insumos, materias primas o semielaborados importados y
tienen stock valuados a un dólar de $22 y $25. A la hora de reponer stock deben
convalidar un dólar de $28. Por ello están mejor posicionados quienes se nutren
del mercado doméstico para satisfacer la demanda de sus fábricas.
Para estos ejecutivos la extensión del ciclo recesivo vendrá principalmente de
la mano de la desaceleración del gasto público, en particular, de la obra
pública y de las contrataciones. Y es en estos temas que vislumbran un álgido
período de renegociaciones. Ocurre que hay muchas obras entre adjudicadas y a
ejecutar que fueron otorgadas bajo un esquema de precios de un dólar a $20, y
desde el Gobierno avisaron que se prepararan para recibir un ajuste de no más
del 5%. Por ende va a comenzar una temporada de idas y vueltas sobre los
contratos ya celebrados y a rubricar.
En síntesis, el "optimismo" empresario se sustenta en que consideran
a las políticas públicas, normales por lo que se sienten "obligados"
a colaborar con el Gobierno. Además, como viejos conocedores y sobrevivientes
de los ciclos recesivos de las últimas décadas entienden que no se está frente
a 2001 o 2008 ni a 1989 o 1994. Consideran que la desfavorable coyuntura es
superable. Claro que detrás de este buen humor, está la apuesta a que el
Gobierno y sobre todo el equipo económico no cometerá más errores de
diagnóstico ni de praxis. O sea, que en el camino de recuperar la confianza
pérdida, en su expertise de gestor, el Gobierno no la pifiará. Por lo menos,
que "no metan en el arco las pelotas que van afuera", como dice el
expresidente del BNA, Carlos Melconian.
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