Por Caetano Mohorade - Los depósitos en
dólares ya superaron los niveles previos a la crisis cambiaria y alcanzaron los
u$s31.104 millones, tras registrar un buen desempeño en julio. Este incremento
responde a los vencimientos de las Letes en dólares, que en el mes ascendieron
a u$s1.700 millones y no fueron renovados en su totalidad, sumado a la mayor
estabilidad cambiaria y el atractivo por los activos en pesos, cuya tasa se
mantiene todavía por encima del 40%. Por su parte, los depósitos en moneda
local también registraron un buen desempeño en el mes, totalizando $2,3
billones (crecieron $51.502 millones), en un contexto en el cual los plazos
fijos ascendieron a $1,07 billones, superando así al stock de Lebac ($958.513
millones)
Los depósitos en dólares registraron cierta merma en medio de la turbulencia
cambiaria, alcanzando un mínimo de u$s29.253 millones el pasado 28 de mayo,
pero la cifra estuvo bastante alejada de lo que algunos analistas calificaron
como "corrida bancaria". El presidente del banco Santander Río, Enrique
Cristofani, reconoció en su momento que se estaba generando la salida de los
depósitos en dólares por la crisis, pero remarcó que el sistema financiero
"está sólido y con liquidez para responder a la demanda". Fue en un
marco en el cual el tipo de cambio se depreció debido a suba de la tasa de
interés a diez años de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, que el 24 de
abril pasado superaron el 3% (actualmente se encuentra en 2,98%), que terminó
generando una fuga de capitales desde los países emergentes hacia los desarrollados,
proceso que se conoce como el "flight to quality" por la mayor
aversión al riesgo.
En el país, el dólar trepó un 44,5% hasta fines de junio, cerrando en $29,66.
Argentina -junto a Turquía- fue uno de los países más afectados por la
devaluación por los persistentes desequilibrios macroeconómicos. Este proceso
permitió mejorar la hoja de balance del BCRA, ya que licuó la deuda en pesos,
pero generó ciertas tensiones entre los operadores porque arruinó la estrategia
del carry trade. Actualmente, el tipo de cambio parece haberse estabilizado en
torno a los $28 y en lo que va de julio cayó 5,3% (ayer cerró a $28,09) gracias
a las elevadas tasas en pesos, que a principios de mes llegaron a superar el
60%, y a las subastas diarias de u$s100 millones que realiza el Banco Central a
cuenta del Tesoro.
Gabriel Zelpo, economista jefe de la consultora Elypsis, sostuvo que "el
aumento de los depósitos en dólares respondió a los vencimientos de las Letes,
que no fueron renovados en su totalidad". "El sector público fue
liberando los vencimientos, que quedaron en el sector privado debido a la menor
demanda por estos títulos, en un contexto en el cual está creciendo la demanda
por los activos en pesos, gracias a la calma cambiaria", explicó. Además,
el economista indicó que "vamos a tener una mayor estabilidad cambiaria en
los próximos meses gracias a los u$s100 millones diarios del FMI que se
mantendrán hasta octubre y a que es difícil que la tasa de interés baje en el
corto plazo". De todos modos, alertó que "hace falta una disminución
del riesgo-país en el mediano porque el modelo actual no es sostenible a lo
largo del tiempo".
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