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| Mercados, ahora en alerta por alcance mayor de la recesión |
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06/08 - 08:48 Ambito Financiero |
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Por
Carlos Burgueño - A un mes del inicio de la "pax cambiaria", y con
los mercados más asentados con la nueva realidad y el mundo con menos bullyng
contra el país, los agentes financieros comienzan a preocuparse por las
consecuencias del que ahora asoma como el verdadero problema de la economía argentina:
las consecuencias de la recesión. Lentamente el sistema financiero se convence
de que lo peor de la crisis ya terminó, y que lo que resta hasta fin de año es
que el Gobierno no retrase el tipo de cambio y que el valor del dólar acompañe
prolijamente la inflación proyectada; lo que determinaría para la divisa un
valor de entre $31 y $32 para diciembre. Siempre que la inflación se ubique por
debajo del 32% comprometido ante el Fondo Monetario Internacional (FMI).
También cree el mercado que este capítulo está dominado.
En este escenario, lo que comienza a preocupar son las consecuencias sobre la
economía real, y la velocidad con la que el Banco Central de la República
Argentina (BCRA) pueda comenzar a trazar un horizonte de reducción de la tasa
de interés a, por lo menos, por debajo del 30% anual; del 40% de referencia
impuesto por la entidad.
La esperanza oficial es que antes de que termine agosto se pueda enviar un
primer guiño a los mercados de reducción de los tipos de interés, aunque sea de
manera simbólica y como mensaje definitorio de determinación del fin de la
crisis cambiaria. Y, fundamentalmente, de la victoria oficial sobre el
"pánico cambiario", según la definición del fin de semana del
presidente del Banco Nación, Javier González Fraga. La coincidencia entre el
titular del BCRA, Luis Caputo, y el ministro de Hacienda y Finanzas, Nicolás
Dujovne, es que comienza ahora el tiempo de la reparación de daños y
reconstrucción del mercado cambiario, especialmente para las pymes. Y que ya entrado
agosto, a más un mes de estabilidad cambiaria y de tranquilidad en el mercado
financiero, debe darse una señal de dominio de las variables y de posibilidad
de comienzo de reducción de los tipos de interés sin necesidad de alteraciones
violentas en el precio del dólar. Incluso se especula con presentar en agosto
ante la sociedad, una reducción sustancial en el ritmo de inflación; bajando de
30% a algo más de 20% interanual. Todo esto con la esperanza de estabilizar los
mercados antes de que termine el tercer trimestre del año y prender velas por
un cuarto positivo que lleve la actividad económica a un 2018 de ínfimo
crecimiento, pero crecimiento al fin. Desde los privados hay dudas. Se coincide
en general en ponderar que la estabilidad se consolidó en el último mes y que
los resultados financieros de julio reflejan un mercado más calmo y racional;
fruto de las correcciones locales y de cierto guiño desde el exterior. Según el
último informe presentado por Consultatio Financial Services, "la parte más
importante de la estabilización se explica por la significativa mejora que
registraron los activos de riesgo a nivel internacional" y que "en el
plano local, los efectos del apretón monetario y fiscal están teniendo
impacto". En cuanto al panorama internacional, se menciona que la
situación política más estable en México y Brasil y la reacción positiva en las
Bolsas de toda la región, plantean un escenario de mayor recuperación.
Suponiendo que la estabilidad cambiaria y financiera se mantiene, lo que ahora
preocupa a los mercados son las consecuencias de la recesión en la economía
real; y que, en definitiva, la leve mejora del clima de estabilidad termine
rompiéndose por una caída en la actividad. Los datos de la caída de junio de la
actividad industrial (-8,1% anual) y de la construcción (-0,1%); cruzado con
los resultados de la recaudación impositiva de julio que por primera vez
comienza a acercarse a la evolución inflacionaria (cuando hasta junio se
mantenía 10 puntos porcentuales por arriba), son un primer dato de alerta para
los mercados. El principal temor de los privados es que la esperanza oficial de
un piso de recesión para el tercer trimestre del año se traslade al último de
2018 o el primero de 2919, lo que generaría un clima social y político que enrarecería
la economía y provocaría consecuencias directas sobre los mercados financieros
y cambiarios pero por motivaciones más estructurales que la crisis generada en
abril por la presión de los "no residentes" sobre el tipo de cambio.
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