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| Preocupa la renovación de vencimientos por altas tasas |
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07/08 - 08:14 Ambito Financiero |
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Por
Caetano Mohorade - Las elevadas tasas que predominan hoy en la economía
argentina son una de las principales preocupaciones para los analistas debido a
que no son sostenibles en el tiempo. En este contexto, comenzaron a encenderse
las alarmas porque la fuerte suba del riesgo-país de los últimos meses complica
que tanto el Gobierno nacional como las provincias y las empresas salgan a
tomar deuda para refinanciar vencimientos en el exterior. En lo que resta de
2018, ascienden a u$s1.535 millones (sin contar Letes y bonos en pesos), pero
en 2019 la cifra alcanzaría un nivel muy superior, porque comienzan a vencer
los títulos de aquellos que salieron a colocar deuda luego de que se levantaran
las cautelares en 2016.
El Gobierno nacional no debería tener mayores dificultades para cubrir sus
necesidades gracias al acuerdo con el FMI. Sí están más complicadas las
provincias y las empresas privadas, ya que con un riesgo-país en torno a los
580 puntos básicos, el Gobierno debería pagar una tasa del 8,8% por emitir
deuda a diez años. La cifra es superior para los niveles menores de gobierno y
las firmas, que deben pagar una prima de riesgo aún mayor por fondearse en el
exterior. Todo esto en un marco de mayor aversión internacional al riesgo, lo
que implica que los fondos fluyen principalmente hacia los países más
desarrollados, que son percibidos como más seguros.
Sebastián Maril, analista de Research For Traders, consideró que "es
difícil que las firmas salgan a colocar deuda en el corto plazo. Que Telecom
haya suspendido su colocación del viernes pasado da una pauta de ello". En
una nota enviada a la Bolsa, la compañía comunicó la decisión de suspender
temporalmente la colocación de sus obligaciones negociables, en donde buscaba
captar hasta u$s1.000 millones. Lo hizo porque esperaba emitir títulos a diez
años a una tasa del 6,5%, muy por debajo de las condiciones actuales. Maril
sostuvo que "muchas empresas necesitan fondearse, pero es complicado por
las elevadas tasas que deben pagar; si alguna decidiera salir a colocar deuda,
debería estar dispuesta a pagar cifras considerables".
Mauro Mazza, de Bull Market Brokers, indicó que, en principio, en 2018 las
empresas no tendrían problemas para cubrir sus vencimientos porque "tienen
el efectivo en pesos para responder, pero deberá recurrir al mercado de cambios.
Es la situación de la mayor parte de las empresas". La provincia con mayor
vencimiento de capital es Buenos Aires, que deberá desembolsar más de u$s1.000
millones en enero, pero ya cuenta con dicho capital en las arcas del Banco
Provincia, que no se vio afectado por la imposición del BCRA de desarmar
posiciones en dólares.
Por su parte, las empresas, entre noviembre y diciembre, necesitarán unos
u$s700 millones, que probablemente provengan de la cosecha triguera. Según las
estimaciones, la campaña de trigo podría aportar entre u$s3.000 millones y
u$s4.000 millones. "Para que los números cierren, es importante tener a
los ahorristas fuera del mercado de cambios con tasas reales altas, con un BCRA
manteniendo la política contractiva más allá de octubre. Si no, habría presión
en el mercado cambiario en diciembre", sostuvo Mazza. Esto indica que si
bien el país estaría cubierto para este año, debe pensar en qué hará frente a
los vencimientos en 2019, para lo cual es fundamental que comiencen a bajar las
tasas.
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