BONOS DE BRASIL, URUGUAY, VENEZUELA Y ARGENTINA GANARON HASTA 2% Y ACUMULAN HASTA 6% EN EL MES

El retorno a 10 años de EE.UU. cerró a 3,98%, en su nivel más bajo desde octubre. Datos macro contrapuestos en ese país y la tensión en la Unión Europea dispararon la baja.

Los emergentes están de fiesta. Tal es el sentimiento que hoy reina en estos mercados y que encuentra su máxima expresión en los grandes flujos de fondos que están entrando a la región. El porqué del verano se explica por las mínimas tasas de interés de EE.UU. a mediano plazo.

Ayer, la tasa del bono del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó un mínimo de 3,98% anual, 5% abajo del nivel de fines de abril y el menor nivel desde octubre de 2004. Esta situación permite reducir los spreads de riesgo a niveles mínimos y alienta la búsqueda de rentabilidad en bonos emergentes, que ayer subieron entre u$s 0,50 y u$s 2. Es más, varios de estos activos acumulan en mayo ganancias de hasta 6%.

De hecho, aún con una tasa de referencia de la Reserva Federal (Fed) en el 3% anual, el actual retorno a 10 años en 3,98% es muy inferior al 4,7% que registraba hace un año atrás, cuando la tasa de la Fed era de sólo el 1% anual. Bajo este contexto, el mercado demuestra que no teme una aceleración en la inflación en EE.UU. y por ende, nuevas subas en las tasas de corto. Además, los indicadores macro tampoco son claros a la hora de determinar si la economía del país esta creciendo a una tasa elevada.

Sin ir más lejos, ayer los datos macro que se conocieron fueron contrapuestos y desorientaron a los inversores. Mientras el índice de Confianza de los Consumidores creció a 102,2 puntos y se ubicó muy por arriba de lo proyectado, la Asociación Nacional de Gerentes de Compra de Chicago (que mide el crecimiento en las empresas) indicó que la actividad se expandió en mayo a un ritmo más lento que el esperado por el mercado.

Por otra parte, la situación actual de la Unión Europea (UE) también tiene relación con los bajos retornos de EE.UU. Los problemas de integración económica que está presentando la zona (días atrás Francia vetó la Constitución de la UE) perturbaron a los inversores y desplomaron al euro. Ayer, la moneda común cerró en 1,23 dólares, lo que refleja una depreciación del 1,6% en sólo dos ruedas y del 4,6% en el mes, una situación que, sin dudas, alienta el refugio en activos en bonos en dólares.

Además de las bajas tasas en EE.UU. y los conflictos de la UE, Karina Güerisoli, de Compass Group, enumeró otros factores que están impulsando una realocación de los portfolios a nivel mundial. Entre ellos, la analista destacó los positivos datos de crecimiento de Japón y China, y el reciente rebalanceo que se realizó en el índice MSCI de América Latina, elaborado por Morgan Stanley.

"Este índice aumentó su exposición en Brasil, lo que lleva a que los fondos que lo replican tengan que entrar en ese país", sostuvo Güerisoli.

Ayer, la deuda de Brasil registró alzas en promedio entre 0,5% y 1%, y varios de estos instrumentos acumulan en mayo ganancias de hasta 6%. Es más, el riesgo país se redujo en los últimos treinta días en 45 puntos, ubicándose actualmente en 418 puntos. No es diferente la situación de los títulos de Venezuela, Uruguay y México. En el mes, el riesgo país de estos países cayó entre 25 y 35 puntos.

"Las bajas tasas en EE.UU. hace que los mercados emergentes estén muy sostenidos. La plaza está compradora y se ve un flujo positivo de flujos hacia Uruguay, Brasil y otros países", sostuvo un operador local. En tanto, expresó que "lo que resulta más positivo es que la reducción de los retornos estadounidenses no se debe como un mes atrás a un proceso de flight to quality".

La Argentina no se queda afuera de esta fiesta, menos aún a sólo horas de efectivizarse la salida del default con la entrega de los bonos del canje. Los bonos performing respondieron ayer con ganancias de hasta el 1,6%, mientras que los títulos del mercado gris (Par y Descuento) reflejaron ganancias de hasta 3%. "Hubo demanda por todos los bonos de América Latina. En especial, en Argentina se observaron compras externas del Boden 2014", dijo un operador.

En el Mercado Abierto Electrónico (MAE), el monto operado ayer en títulos públicos fue del orden de los $ 1.100 millones y en el mes, el total negociado en bonos performing supera los $ 13.000 millones. Este monto es 47% superior al operado en abril, de sólo $ 8.870 millones