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| BCRA lanzó paquete para acelerar desarme de Lebac |
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14/08 - 08:48 Ambito Financiero |
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Por Caetano
Mohorade - El Banco Central comenzó a desplegar ayer un nuevo paquete de
medidas para apurar el desarme de la "bomba" de Lebac con el fin de,
eventualmente, "mejorar la eficacia de la política monetaria para combatir
la inflación, reducir las vulnerabilidades en el mercado cambiario, fomentar el
desarrollo del sistema financiero y fortalecer nuestra economía". La idea
es eliminar la bomba de las Letras del organismo en diciembre, a través de una
reducción gradual del stock ($976.000 millones). El anuncio fue realizado un
día antes de la licitación mensual del BCRA, donde vencen unos $520.000
millones, que representan el 53,3% del stock actual, en un contexto en el cual
el riesgo país ya dejó atrás los 700 puntos básicos y el dólar superó los $30.
A continuación, las medidas adoptadas por el organismo:
1| Se renovará menos de lo que vence
El BCRA irá reduciendo los montos ofrecidos (que serán menores a los
vencimientos) y sólo podrán ser suscriptos por entidades no bancarias (fondos
comunes de inversión, organismos públicos, empresas, individuos y no
residentes). El organismo ofrecerá hoy un máximo de $230.000 millones de los
$330.000 millones que vencen, lo que significa que por lo menos habrá una
expansión monetaria de $100.000 millones, sumado a los intereses de la
operación. Los montos se irán reduciendo en las licitaciones de septiembre,
octubre y noviembre para eliminar este instrumento en diciembre. El BCRA alertó
que el proceso estará supeditado a "que las condiciones de mercado lo
permitan".
2| Ofrecen NOBAC y LELIQ a los bancos
Los bancos ya no podrán suscribir a Lebac. Se les ofrecerá Nobac a un año o
Letras de Liquidez (Leliq), que serán el principal instrumento de
esterilización. Actualmente, la mitad del stock está en poder de entidades
financieras y, el resto, en manos de entidades no bancarias. Al eliminar las
Lebac, el stock de instrumentos emitidos por el BCRA será significativamente
inferior al actual y los únicos tenedores serán los bancos del sistema
financiero local. Vale recordar que en el Memorándum de Entendimiento Técnico
(MET) con el FMI, el Gobierno se comprometió a fortalecer la hoja de balance
del BCRA para que pueda alcanzar el objetivo de estabilidad de precios.
3|Corralito de Lebac contra los bancos
"Las entidades bancarias sólo podrán participar en las licitaciones
primarias de Lebac por cuenta y orden de terceros no bancarios. Tampoco podrán
vender sus Lebac remanentes en el mercado secundario a entidades no
bancarias". Podrán operar por terceros e irán recibiendo los intereses de
lo que fueron colocando en los últimos meses. Esta situación es similar a lo
que ocurrió con las aseguradoras a fines del año pasado y a principios del
2017, que fueron restringidas del proceso, cuando contaban con unos $150.000
millones, aproximadamente, con la salvedad de que estas últimas no peden operar
como intermediarios financieros.
4| Hacienda ofrecerá Letes como opción
El Ministerio de Hacienda anunciará un calendario de licitaciones regulares de
Letes en pesos, que incorpore colocaciones en las fechas donde haya un
vencimiento de Lebac". La idea es que estos instrumentos funcionen como
alternativa de inversión en pesos, para la cual la cartera desarrollará un
programa de creadores de mercado para darle liquidez a las en el mercado
secundario. El ministerio ya se había comprometido a "comprar gradualmente
una porción significativa de las Letras Intransferibles en poder del BCRA"
desde julio, pero fue un intento prácticamente fallido debido al bajo atractivo
de las Letes en dólares.
5| BCRA ofrecerá los dólares faltantes
"El BCRA asegurará la disponibilidad de dólares para garantizar el
funcionamiento del mercado de cambios, de ser necesario, mediante subastas
diarias". El organismo ya anunció que hoy licitará u$s500 millones y se
espera que mañana ofrezca entre u$s500 y u$s700 millones adicionales para
compensar parcialmente el excedente de pesos de la licitación de Lebac y evitar
una mayor presión cambiaria. Esta suma sería insuficiente para calmar las
presiones, pero la autoridad monetaria tendrá la posibilidad de salir a vender
divisas (con aval del FMI), siempre y cuando no deje que el tipo de cambio se
atrase nuevamente. Todo esto en un marco en el cual el Ministerio de Hacienda
pausó las subastas diarias "hasta tanto sea necesario incrementar su
posición de liquidez en pesos".
6| Tasa de política subió al 45%
Debido a las tensiones a nivel global y al riesgo de una aceleración de la
inflación, el Comité de Política Monetaria (COPOM) decidió (fuera de su
cronograma preestablecido) aumentar la tasa de política monetaria a 45% y se
comprometió a no disminuir el nivel hasta octubre. El organismo había decidido
la semana pasada fijar la nueva tasa de política monetaria (Leliq) en 40%, a la
espera de un descenso gradual de la inflación. Pero las presiones sobre el tipo
de cambio generadas por la incertidumbre internacional, la crisis de Turquía y
los elevados desequilibrios internos generaron que el organismo debiera elevar
la tasa para mantener el sesgo contractivo. Para los próximos meses, la clave
será evitar una mayor suba del riesgo país y contener al dólar, sin que vuelva
a atrasarse.
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