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Por Caetano Mohorade - El Gobierno confía
en que podrá cubrir las necesidades de financiamiento para lo que resta de 2018
con solo renovar el 40% de los vencimientos de las Letras del Tesoro (Letes) en
dólares. El optimismo se sustenta en que en las últimas licitaciones el Tesoro
logró refinanciar el 45% de los vencimientos en moneda extranjera. De acá a que
termine el año, el Gobierno deberá hacer frente a la renovación de
aproximadamente u$s7.500 millones de Letes, más u$s2.000 millones en otros
bonos y u$s4.000 millones del Repo con bancos privados. Incluso, el Palacio de
Hacienda especula con que en el caso de renovar el 100% de las Letes este año,
podría cubrir sus necesidades de financiamiento, por lo menos hasta marzo de
2019.
Ayer en la licitación de Letes, en dólares y en pesos, el Tesoro adjudicó el
equivalente a u$s2.100 millones, cifra que se ubicó por encima de los u$s1.000
millones que vencen esta semana. La cartera que dirige Nicolás Dujovne logró
colocar u$s913 millones a través de la Letra en moneda extranjera, lo que
significó una renovación del 91,3% de los vencimientos, y $36.355 millones en
la Letra en moneda local, a tasas similares de la licitación de la semana
pasada. De esta manera, el Gobierno ya logró absorber $59.444 millones, casi la
mitad (44,7%) de los $133.000 millones que quedaron en circulación de parte de
entidades no bancarias luego de la licitación de Lebac. No obstante, el Palacio
de Hacienda apunta a dejar dichos fondos en el Banco Central para "evitar
el efecto expansivo".
Un dato para destacar es que el Tesoro logró colocar deuda en dólares, pero a
costa de una mayor tasa de interés, ya que ofreció un retorno del 5,25% por un
título a 203 días, que se ubicó por encima del 4,99% que había convalidado por
un instrumento de un plazo apenas menor (183 días). El rendimiento ofrecido es
entendible en un escenario de elevada volatilidad e incertidumbre, que generan
una mayor presión cambiaria, sumado a un riesgo-país que no logra desprenderse
de los 700 puntos básicos. Por estos títulos se registraron órdenes de compra
por u$s939 millones. A su vez, por las Letes capitalizables en pesos se
colocaron $25.773 millones a 98 días a una tasa nominal anual del 42,14%,
mientras que por las de mayor duración (217 días) se adjudicaron $10.582
millones al 39,74% nominal anual. Las ofertas ascendieron a $40.036 millones.
Desde Hacienda destacaron que "desde que llegamos al Gobierno, nunca
contamos con tanta liquidez". "La idea es estar prefinanciados, ante
la mayor volatilidad y el menor acceso al mercado". Vale recordar que el
Gobierno recibió hace unos meses el desembolso de u$s7.500 millones por parte
del FMI y tiene previsto recibir montos adicionales en septiembre y diciembre.
Además, señalaron la intención de "desarrollar un mercado de títulos en
pesos" para las Letras capitalizables en moneda local, que irá creciendo a
medida que se vayan cancelando los vencimientos de Lebac, que el Banco Central
irá eliminando gradualmente para reducir la vulnerabilidad y mejorar el
accionar de la política monetaria, como ya fue pactado con el FMI. Hacienda
posiblemente dé a conocer el calendario de colocaciones en pesos entre hoy y
mañana, en las cuales buscará ofrecer una alternativa en pesos para las Lebacs
que no sean renovadas y evitar así una mayor presión cambiaria que impacte en el
tipo de cambio y por ende, en la inflación, tras el fuerte impacto de los
últimos meses.
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