Por Carlos Lamiral - Pequeñas y medianas empresas están encontrando una salida a la trampa de las elevadas tasas de interés que impone el Banco Central para evitar que el dólar se dispare y profundice la espiral inflacionaria. Cerradas las puertas de los bancos para negociar sus cheques, pusieron su mirada en el mercado de capitales, donde consiguen tasas al 39% promedio. Según destacó el director ejecutivo del Mercado Argentino de Valores (MAV), Fernando Luciani, se estima que para todo 2018 este tipo de operatoria moverá hasta $30.000 millones con un incremento del orden del 20% respecto de 2017. El MAV es el mercado creado específicamente para negociar valores del segmento de las pymes. Al destacar el crecimiento de la actividad, el directivo precisó a Ámbito Financiero que en lo que va del año, la modalidad que se define como "cheques de cadena de valor" lleva un incremento del 300% con relación a igual período del año pasado. "Todos los segmentos registran un buen crecimiento este año. Y lo más importante es que nunca se cortó el financiamiento", destacó Luciani. 

Las empresas pueden vender sus cheques de acuerdo con diferentes modalidades: están los documentos "avalados", que cuentan con el respaldo de la Sociedad de Garantías Recíprocas (SGR) y los "directo garantizados", que cuentan con aval del MAV. Por otro lado, figuran los "directos no garantizados" o conocidos como de "cadena de valor", que no cuentan con garantías; y los respaldados con "warrants". Por último, se ubican los "patrocinados", que son cheques de grandes empresas que usan su propia marca y reputación como promesa de pago.

En la semana que va del 13 al 17 de agosto, la operatoria de cheques "patrocinados" creció 190% en dinero y 162% en cantidades, con relación a la semana anterior. A nivel país, pymes negociaron 76 cheques de grandes empresas por un monto de $6,4 millones. Los directos no garantizados sumaron 320 operaciones por $110,7 millones, lo que equivale a un incremento en los montos de 93% y del 17,6% en la cantidad de documentos.

El segmento de "avalados" por las SGR se muestra como el más relevante, con $ 621,2 millones, con un avance del 21,1%. Fueron 3.222 cheques, lo que indica un crecimiento del 8,3% en comparación con la semana anterior.

Para entrar en esta modalidad de financiamiento, las empresas deben pasar por un agente de mercado, que le "compra" los cheques al momento y luego los negocia; o puede ir a una SGR, que igualmente, luego los vinculará al agente.

Luciani explicó que el anuncio de la semana pasada del Ministerio de la Producción de permitir a las compañías de seguro invertir en este tipo de operaciones hasta $6.000 millones "despertó una gran expectativa entre los agentes". El directivo también señala que el mercado espera la aprobación de la denominada "factura de crédito", que les va a dar mayor volumen a las operaciones, al abrir el mercado de capitales al crédito comercial, que es aquel que se otorgan entre empresas, sin participación del sistema financiero.