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| Gobernar la crisis no es para timoratos |
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28/08 - 08:40 Ambito Financiero |
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Por Enrique Blaco Garma - Las
crisis son siempre de confianza. Por el terror, los hinchas en el estadio de
River se aplastaron en la puerta 12. La gran crisis mundial de 2008/9 y la del
euro en 2010/13, se desataron por el terror de los inversores y demás
operadores por potenciales descalabros financieros. En el proceso se generaron
grandes pérdidas, primero, y ganancias, luego. Los gobernantes superaron la
emergencia arbitrando riesgos, ofreciendo activos supuestamente menos inciertos
contra los visualizados como frágiles. En lo más crítico de las penurias del
euro, el presidente del Banco Central Europeo se arriesgó a comprometerse a
hacer "todo lo que fuese necesario" para dominar la emergencia. Aún
sin tener una valoración precisa de los medios para conseguirlo.
La crisis actual de la Argentina se gatilló porque los inversores de golpe
dudan de las chances de financiar el déficit externo. De aproximadamente
u$s31.000 millones, 4,8% del PBI en 2017 y, antes de ajustes, 5,1% en 2018. A
ello agregan las necesidades de refinanciar los vencimientos de la deuda
pública hasta el próximo gobierno. Contagiando incertidumbres, los temores
fundados se retroalimentan, transformando la duda en alarma de baches insondables
por cifras imposibles. Ningún país, banco ni empresa del planeta podría
afrontar la exigencia súbita de todos los acreedores de cancelar todo lo
adeudado. Nada ni nadie podría superar tan desequilibrante exigencia. Tampoco
los acreedores podrían efectivizarla pues ¿qué harían con los fondos cobrados
en ese caso hipotético? La restricción presupuestaria juega para todos,
acreedores y deudores.
¿Cuáles son las perspectivas reales y posibles? Con lluvias normales,
ingresarían u$s11.000 millones adicionales por mayores exportaciones
agropecuarias, en 2019. Además, el progreso en los yacimientos de Vaca Muerta y
varios ajustes probablemente agregarían varios miles de millones de dólares
netos adicionales.
Recordemos que el déficit externo es la diferencia entre el total de ingresos
del país, el PBI, y el total de gastos, privados más públicos. El déficit
externo es también la suma del déficit del Gobierno más el de los privados.
Entonces, el déficit externo es igual al exceso de gastos por sobre los ingresos.
Como cualquier familia, la Argentina tiene que reducir gastos a las
posibilidades de financiarlos, incluso intentando aumentar la producción, el
PBI. Para ello, debiera: mostrar una administración disciplinada para ese
objetivo. Un BCRA que no emita pesos para financiar al Gobierno ni a otros
agentes internos y así asegurar que no haya emisión monetaria excedente a lo
demandado por el mercado. El Estado cubriría sus necesidades reduciendo el
déficit de acuerdo a lo prometido con el FMI, usando reservas, renovando
vencimientos y con nuevos fondos del exterior.
Para incentivar la producción, el PBI, el BCRA tiene que asegurar el valor de
la moneda y así ampliar el horizonte para desarrollar las oportunidades de
negocios. En Argentina, eso implica un tipo de cambio fijo por mucho tiempo. No
importa lo que calculen los agoreros. Así como Mario Draghi, el presidente del
BCE, prometió en plena crisis del euro "hacer todo lo necesario",
nuestras autoridades debieran apostar por la estabilidad del peso y comprometer
todos los recursos necesarios para asegurar un tipo de cambio fijo por bastante
tiempo. De hacerlo de forma creíble, la Argentina experimentaría un vuelco de
la confianza notable que nos favorecería enormemente. Pues una grave dificultad
son las actuales reglas monetarias y cambiarias incoherentes con un valor
previsible del peso.
La Argentina ofrecería oportunidades muy atractivas con un valor del peso
sustentable en dólares. Los valores de los activos han caído mucho. Las
oportunidades de inversión crecerían marcadamente si las autoridades se
animaran a comprometerse a sostener el valor del peso con una cotización fija
en dólares por largo tiempo. Si los gobernantes no están seguros, ¿por qué
confiarían los que todavía tienen pesos?
(*) Miembro del Consejo Académico de la Fundación Libertad y Progreso
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