Después del súper
martes con otro vencimiento importante de Lebac, a partir del miércoles la
clave para el mercado es hacia dónde irán los pesos que terminó volcando el Banco Central.
El BCRA ofreció Lebac por un monto máximo de $150.000 millones
a participantes (residentes y no residentes) que no son entidades
financieras.
Las propuestas alcanzaron un nivel de $214.235 millones,
adjudicándose $150.000 millones. La tasa de corte se ubicó en 45% tanto
para el plazo de 28 días como para el de 63 y 91 días.
Según el comunicado oficial, con un vencimiento total de $381.930 millones,
incluyendo la tenencia de entidades financieras por $92.210 millones, la
emisión del martes libera $231.930 millones.
El Central apuesta a que serán absorbidos en los próximos dos días por:
- una nueva emisión de
Letras del Tesoro con un monto máximo de $150.000 millones
- una nueva emisión de Leliqs para las entidades financieras de
hasta $100.000 millones
- y el incremento de 5 puntos de los encajes obligatorios efectivos
a partir del miércoles que representan aproximadamente $150.000 millones (tanto
directamente como por reintermediación bancaria)
-más una absorción adicional de $20.000 millones por venta de reservas y cancelación de adelantos
transitorios el martes
De esta manera, el BCRA confirma su proyección de una
contracción de la liquidez del mercado de aproximadamente $100.000
millones.
Teniendo en cuenta que
la autoridad monetaria dejó en la calle (al no renovar vencimientos)algo así
como $130.000 millones de inversores no bancos, esos pesosse canalizarán hacia otros activos como el
dólar, bonos, acciones o Letras del Tesoro capitalizables (Lecap) que pagan
hasta 4% mensual en pesos y son similares a las Lebac.
Luis Caputo tiene la firme
intención de poner dólares sobre la mesa para abastecer la hipotética mayor
demanda de billetes. Según
Delphos Investment, si el apetito por el dólar es similar al mes pasado cuando
debutó el nuevo plan "Lebac cero", habrá una demanda
adicional de u$s2.400 millones.
Por eso el número uno del Central avisó que "si hay que poner
dólares, se hará". El plan oficial es bendecido por el Fondo
Monetario Internacional (FMI), que permite que se usen los billetes verdes para
desarmar la bola de las Lebac.
Pero la suba del dólar de los últimos días y la caída de las reservas hace más peligrosa la estrategia del
Central. El martes la autoridad monetaria vendió en el mercado u$s261 millones
y el lunes otros u$s300 millones, ante el inminente vencimiento.
Y las reservas ya perforaron la
barrera de los u$s50.000 millones y están a u$s200 millones de caer por debajo de los u$s49.000
millones.
"Resta saber a
dónde se realocarán esos $100.000/150.000 millones. En la licitación
pasada, entre un tercio y un cuarto de lo que no fue absorbido fue a
compra de moneda extranjera. El BCRA ya anticipó -como sucedió en la
licitación de agosto- que pondrá a disposición los dólares que sean
necesarios para satisfacer esta demanda", reseñó Balanz Capital.
"El
miércoles será un día clave, dado que se conocerá que proporción
de los inversores se volcó a Lecap y, en consecuencia, la liquidez excedente
que podría polarizarse", afirmó Delphos Investment en un comentarios a sus
clientes.
Según resaltó la consultora, "por ahora vemos un BCRA decidido a
actuar de otra manera en relación a agosto". "Esto cobra sentido ya que un
alza mayor del dólar podría tener efectos imprevisibles sobre
las finanzas, economía y política del país", reconocen.
La novedad de la licitación del martes es que el Central redujo fuerte
las tasas de las Letras. Mientras que en mercado secundario se operaba en torno
al 60%, Caputodecidió podarlas y las dejó en 45%.
Claro, el incentivo no son las Lebac que están en extinción sino las Leliq
para los bancos que están fijas en 60% (son la tasa de referencia para la
economía).
Para Federico Furiase de Eco Go, el BCRA aprovechó la relativa pax
cambiaria y baja de riesgo país para bajar tasas Lebacs, acelerar desarme,
apostando a que Letes en pesos del Tesoro, venta de reservas y
expectativa de ampliación del préstamo del Fondo anclen expectativas de
devaluación e impacto cambiario de la emisión resultante. "Pero mañana (por el
miércoles) en la cancha se verán los pingos con el dólar",
acotó.
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