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| El BCRA pagó 57% por Lebac y liberó $120.800 millones |
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| Texto informativo:
17/10 - 08:37 Ambito Financiero |
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Por Jorge G. Herrera - Por lo
visto, ayer al Banco Central no le tembló el pulso a la hora de reconfirmar el
sesgo contractivo: subió la tasa de las Lebac al 57% anual (anterior fue 45%).
Si bien aún está por debajo de la tasa de interés mínima comprometida hasta
diciembre (60%), significó una fuerte suba respecto del mercado secundario.
Ayer en la antepenúltima licitación del año el BCRA ofreció Lebac por un monto
de hasta $150.000 millones sólo para inversores no bancarios (residentes y no
residentes). Los datos oficiales de la subasta muestran que las propuestas
alcanzaron los $111.749 millones de las cuales el BCRA adjudicó $105.810
millones. La tasa de corte se ubicó en 57% anual tanto para el plazo de 35 días
como para el de 63 días.
"Con un vencimiento total de Lebac en manos de entidades no bancarias de $
226.607 millones, la emisión de hoy (por ayer) libera $120.797 millones, que se
volcarían en los próximos días a otros instrumentos financieros tales como
plazos fijos en las entidades bancarias o las Lecap que emitirá el Tesoro esta
semana por un monto máximo de $75.000 millones", explicó el BCRA.
Cabe recordar que dentro de los lineamientos del programa monetario la
expansión resultante (de la licitación de ayer) en la base monetaria será
reabsorbida por medio de Leliq. Al respecto, desde el ente monetario destacaron
que ya, en forma preventiva, a principios de mes se incrementaron en tres
puntos porcentuales los encajes integrables en Leliq que equivale
aproximadamente a $65.000 millones.
Hoy será clave, en todo este entuerto monetario, cuánto captará el Tesoro vía
la licitación de Letras capitalizables en pesos (Lecap). Serán dos emisiones,
una a 193 días capitalizable mensualmente a la tasa nominal mensual de 4% y
otra a un plazo de 377 días capitalizables mensualmente a la tasa nominal
mensual de 3,35%. Ambas podrán suscribirse tanto en pesos como en dólares (para
ello se toma el tipo de cambio oficial de ayer).
Vale destacar que la tenencia de Lebac se divide 70% privados y 30% sector
público, y dentro de los privados 10% son extranjeros y 10% fondos comunes. Y
aproximadamente 25% del total está en manos de los minoristas. De modo que con
la tenencia de organismos el BCRA no tiene problema, además compañías de seguro
y otras empresas utilizan las Lebac para "estacionar" liquidez y
también como colateral en la Bolsa por operaciones de futuros.
Desde la óptica del BCRA no creen que tendrán mayores inconvenientes en
absorber la mayor parte de lo inyectado. Confían en el cóctel
Lecap-Leliq-plazos fijos para embriagar a los tenedores de pesos. Y las altas
tasas ofrecidas son atractivas en medio de la incipiente estabilidad cambiaria
de estos últimos días. Tal es así que fuentes del BCRA confirmaron que el
"carry trade" retornó con bríos a lo largo del mes, aunque, por
ahora, sin replicar la bonanza de otros años. El BCRA espera que
aproximadamente un 50% de lo que no vaya a Lecap irá a depósitos a plazo fijos,
de ahí el incremento de encajes (que puede integrarse con Leliq además). Claro
que los bancos pueden optar por Leliq o recomponer liquidez.
Pero sin dudas el objetivo primario del BCRA es "arrebatarles" a los
minoristas sus tenencias de Lebac. Para así tener encapsulado el
"problema" sólo en los bancos, vía Leliq. Al respecto, en el BCRA
estiman llegar a fin de año con un stock de Leliq cercano a $900.000 millones.
Ayer se adjudicaron $132.119 millones en Leliq a una tasa de corte del 72,2%
(la máxima 73,9%).
En el BCRA aún están agazapados, y con razón, a la espera de que el nivel de
actividad se recupere o bien sea la demanda de dinero la que dé el puntapié
inicial. Lo cierto es que si el dólar tocara la banda inferior de $34 y el BCRA
decidiera intervenir comprando, eso sería una señal. Y quizás, el comienzo del
retroceso de las tasas. Otro tema será cómo se esteriliza esa emisión, pero en
el ente monetario, por ahora, no tienen apuro por pensar en salir a comprar
dólares.
El Tesoro, por su parte, tiene la esperanza de que con sus Letes y Lecap logre
financiarse localmente y junto con el accionar del BCRA "rompan" la
ilusión de que las Lebac eran el activo por excelencia (mejor crédito y mejor
rendimiento) para los ahorristas. Al día de hoy ya captaron u$s4.000 millones
en Lecap, según fuentes oficiales. Todo un número.
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