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| Por primera vez desde 2009 el BCRA no financió al Tesoro |
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29/10 - 08:38 Ambito Financiero |
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La asistencia del Banco Central al Tesoro fue negativa por primera vez
en nueve años. Así lo indicó el Instituto Argentino de Análisis fiscal, al
señalar que para cumplir con los objetivos de la entidad que lidera Guido
Sandleris (crecimiento nulo de la base monetaria hasta junio de 2019), "es
central que el Tesoro no requiere asistencia, concretamente, que desaparezca el
financiamiento monetario del déficit fiscal". Con el resultado acumulado
de octubre, equivalente a una contracción neta por operaciones de $48,621
millones, se alcanzó de forma consecutiva el sexto mes contractivo de mayo a
octubre, algo que no ocurría desde febrero del 2009.
Desde octubre, el BCRA decidió implementar un nuevo esquema de política
monetaria, cambiando así el programa de metas de inflación por uno de control
de agregados monetarios, complementado por una banda de fluctuación del tipo de
cambio, definido por zonas de intervención y de no intervención. El IARAF
señaló que "el BCRA está cumpliendo con la regla de no emitir para
financiar al fisco, lo que resulta en un cambio relevante de política respecto
a los años previos". "En relación al stock de Leliq, puede afirmarse
que va a crecer en función de la dinámica que tenga la tasa de interés que las
remunera y de la eliminación total de las Lebac, que al terminar en diciembre
acrecentarán el stock de Leliq", agregó.
En su último informe de política monetaria (IPOM), el BCRA indicó que los
factores de creación de base monetaria que en el pasado explicaron el aumento
de los pasivos remunerados debido a la necesidad de esterilizar una parte de
dicha expansión no estarán presentes en esta nueva etapa. "Mientras que
las compras netas de divisas y las transferencias al Tesoro en concepto de
adelantos transitorios y remisión de utilidades alcanzaron una magnitud cercana
al 4% del PBI entre 2016 y 2017 (años en los que creció el stock de Lebac),
para los próximos años no se prevén ni compra de divisas ni financiamiento al
Tesoro, en un contexto en el que existe el compromiso por parte del Gobierno de
eliminar el déficit primario en 2019, para luego comenzar a reducir
progresivamente el peso de los intereses de la deuda", indicó la consultora.
Hasta junio, mes en el cual se anunció el primer acuerdo con el FMI, las
transferencias habían acumulado $69.900 millones, según el IARAF. Pero en los
últimos cuatro meses, el Tesoro canceló $39.400 millones de adelantos
transitorios, con lo cual el monto transferido hasta mediados de octubre
alcanzó a 0,2% del PBI ($30.500 millones), de acuerdo con el reporte. "Es
útil tener en cuenta que se viene de un promedio de 3% del PBI en los últimos 8
años", señaló la consultora. Y precisó que "en 2018 no habrá Transferencia
de Utilidades del BCRA al Tesoro, otro artilugio contable usado para transferir
fondos para financiar el déficit fiscal".
Además, en lo que va del año, el Tesoro realizó compras netas de divisas al
BCRA por $64.404 millones. "Este comportamiento dista del que se mantuvo
en los últimos dos años, donde el Tesoro conseguía dólares por la vía del
endeudamiento en los mercados internacionales y luego se los vendía al
BCRA", sostuvo el IARAF. "Desde que comenzó la corrida cambiaria en
mayo, el Tesoro efectuó compras netas al BCRA por unos $220.944 millones,
explicando así el resultado negativo del intercambio de divisas entre ambos
agentes", remarcó. Hasta abril, el Tesoro había recibido $201.911 millones
del BCRA, $156.540 millones por venta de divisas y $64.500 millones de manera
directa, a través de adelantos transitorios, indicó el informe. Con la corrida
de mayo, el Tesoro revirtió la cuenta de venta de divisas y pasó a ser
comprador neto para efectuar el pago de amortizaciones. "El resultado global
acumulado de la emisión presenta dinámica descendente mes a mes y pasa a
terreno negativo a finales de septiembre", explicó el IARAF.
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