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| BCRA confía: ajustes en la "Zona" serán trimestrales |
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06/11 - 08:21 Ambito Financiero |
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Por
Carlos Burgueño - El Banco Central ya lo decidió, y descuenta que desde el
Fondo Monetario Internacional (FMI) se avalará la idea. Durante todo el 2019 la
"Zona de no Intervención" continuará vigente, y hasta que Mauricio
Macri termine esta gestión esta será la política cambiaria del Gobierno. Aunque
desde la entidad que dirige Guido Sandleris sea prudente, para el resto del
Ejecutivo la fórmula de contener una banda de precios mínimos y máximos para el
dólar indexada mensualmente; y combinada con una tasa de interés haciendo
juego; es un éxito que se lo mide fundamentalmente en una sola característica:
trajo estabilidad a una variable que durante todo el 2018 trajo zozobra al
oficialismo e hizo peligrar toda la gestión macrista. Y además tiene una
característica que entusiasma a Mauricio Macri: es creación propia. Este no es
un dato menor. El propio Presidente quiere dejar su (primera) gestión con un
esquema cambiario estable y que tenga características propias. Y la
"Zona" le dio esa posibilidad. Al menos hasta ahora. Lo que se espera
desde el BCRA es que desde el primer trimestre de 2019 las otras variables que
deben comenzar a reaccionar positivamente, empiecen a traccionar a favor; en
especial las dos principales promesas que se le hicieron al FMI: el déficit
cero y la base monetaria ordenada.
La aplicación del esquema durante el próximo año tendrá cambios importantes,
apuntando a que generen expectativas de mayor estabilidad cambiaria durante
todo el año. La principal modificación será cambiar la indexación mensual
comprometida hasta fin de año de 3%; será desde el próximo año trimestral. La
idea de la entidad que maneja Guido Sandleris es que el alza de la inflación
pueda ser mensurada ya el próximo ejercicio cada tres meses; y que, sin generar
confusiones con metas (errores cometidos en el pasado reciente), puedan ser
asimilables con una evolución certera y tranquilizadora de las bandas de la
Zona. Esto implica que en lugar de la indexación de 3% mensual, haya un cálculo
trimestral con período vencido y aceptado por el mercado. Siguiendo está
lógica, el alza de las bandas mínima y máxima debería ser un reflejo natural
del comportamiento de los precios, pero además llevar un ritmo similar a la de
la evolución de la oferta y demanda de divisas según los tipos cambiarios que
la Zona muestre. O dicho de otro modo, que la estabilidad cambiaria actual se
sostenga en el tiempo con la evolución de las franjas mínima y máxima, en
valores aceptados por el mercado sin que se produzcan tormentas ni ansiedades.
Mientras tanto el otro aspecto fundamental de la política comenzaría a ser el
principal objeto de análisis: las tasas de interés. El BCRA es muy prudente al
observar día a día como se comporta la perforación hacia abajo del 70%. Dentro
del Ejecutivo la tendencia es observada con mucha expectativa positiva. Ninguna
de las dos puntas del oficialismo se anima a hablar de porcentajes futuros,
pero se confía en que si para el último mes del año la inflación se ubica por
debajo de 3%, y si la tendencia continúa en el primer trimestre, se podría
cumplir la promesa de hablar de tasas menos exuberantes para el segundo trimestre
del año. La "Zona" acompañaría extendiendo los tiempos del a pax
cambiaria hasta alcanzar el objetivo político soñado: un día de elecciones
presidenciales donde la crisis de agosto pasado sea sólo una mala pesadilla del
2018.
Ayer, en declaraciones a la agencia Bloomberg, Sandleris dio algunas señales en
este sentido. El titular del BCRA afirmó que "vamos a continuar trabajando
con zonas de intervención y no intervención durante el próximo año", y que
"el ritmo del ajuste probablemente será un poco más bajo de lo que es
ahora". En lo que refiere a las preocupaciones, el jefe de la autoridad
monetaria puso el foco en el contexto internacional al considerar que "es
mucho más desfavorable de lo que hemos visto en los últimos años". Según
el funcionario "los años de liquidez internacional extrema que vimos en el
pasado están llegando a su fin". Por eso mismo, el titular del BCRA evaluó
que esta situación "crea un contexto mucho más desafiante para los
mercados emergentes". Pero el año próximo también tiene por delante las
elecciones presidenciales. En ese sentido, Sandleris consideró que los comicios
de 2019 "podrían crear algo de ruido" en la economía argentina. Opinó
que "la credibilidad y la confianza son como el cristal", porque "se
rompen fácilmente y tardan mucho tiempo en volver a recuperarse" al tiempo
que resaltó que "estamos en el proceso de restablecer la confianza" y
que "mi sueño es que nadie hable del Banco Central en la Argentina, que no
se hable porque la inflación es baja y hay una moneda estable".
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