Por Francisco Seminario - Un nuevo escenario de moderado optimismo se suma el impacto positivo que puede traer, al menos en términos económicos, la elección de Jair Bolsonaro en Brasil.

"Vemos un escenario de continuidad hasta 2019 y más allá también, pero hay riesgos", dijo Alejo Czerwonko, director de estrategia para mercados emergentes en UBS, en Nueva York.

"El programa con el FMI -detalló- está sujeto a riesgos domésticos de implementación y al riesgo de shocks externos, como nuevas subas de tasas de la Fed y (los efectos de) la guerra comercial entre Estados Unidos y China".

"Creo que el compromiso de las autoridades argentinas con el programa acordado con el FMI es muy fuerte, se están alcanzando las metas y en general los inversores empiezan a sentirse más cómodos con la Argentina", coincidió Casey Reckman, directora de mercados emergentes en Credit Suisse.

El factor Bolsonaro, a su juicio, puede jugar a favor del país: en Wall Street preocupaba mucho más un retorno del PT al poder en Brasil. "Lo vemos bastante positivamente", resumió.

El factor Bolsonaro, a su juicio, puede jugar a favor del país: en Wall Street preocupaba mucho más un retorno del PT

El largo plazo plantea los mayores interrogantes

Según Diego Pereira, economista jefe para el Cono Sur de J.P. Morgan, "las elecciones del año que viene van a marcar un punto de inflexión en las expectativas de los estrategas y los inversores. El mercado ve una Argentina hasta el ballottage del año que viene, pero luego vendrán los desafíos de 2020, cuando quien esté en el poder, sea Cambiemos o no, va a tener que volver a tomar deuda porque va a necesitar unos USD 17.000 millones, de acuerdo con mis cálculos".  Ese será un momento clave, agregó. "La primera parte de 2020 va a mostrar si vamos bien o mal", dijo.

Los 3 estrategas de Wall Street participaron en la capital norteamericana de una discusión abierta sobre los desafíos macroeconómicos de la Argentina, organizado por el Wilson Center.

El sendero de las tasas de interés 

En el corto plazo, sostuvo Pereira, estos desafíos incluyen la necesidad de que bajen las tasas de interés hacia fin de año, "de modo contrario, van a alimentar las dudas sobre la consistencia del programa monetario".

Y en el mediano plazo el analista anotó una mayor consolidación fiscal. En este sentido, observó que una recuperación en Brasil puede ayudar "vía exportaciones", así como una buena cosecha.

La consolidación fiscal asomó como la mayor preocupación de cara a un futuro más lejano, en parte por la composición de la deuda argentina, que en gran medida está denominada en dólares y hace que las reacciones a una depreciación del tipo de cambio "sean muy negativas", según Czerwonko.

"Argentina tiene que trabajar muy duro para evitar que los shocks externos sean amplificados por su estructura de deuda", observó.

En ese camino hay reformas que el Gobierno no va a poder postergar mucho más allá de 2020, según los analistas y que tienen que ver con la estructura del gasto social, que se lleva una parte importante del presupuesto. "Hace falta una mejor calidad de consolidación fiscal", observó Reckman.

En el mediano plazo ese gasto está previsto en el presupuesto 2019 y tiene la bendición del FMI. No escapa a los expertos que ese gasto "ayuda a  garantizar la estabilidad social durante los meses difíciles de noviembre y diciembre", como expresó Czerwonko. "Puede ayudar a Macri a lograr la reelección y a darle continuidad a sus medidas, pero es viento en contra para un buen plan de consolidación fiscal", añadió.