Por Caetano Mohorade - El riesgo-país finalizó ayer por debajo de los
600 puntos básicos por primera vez desde que el Banco Central comenzó a
implementar su nuevo esquema de política monetaria, basado en el control de las
variables agregadas. El indicador, que mide la sobretasa que pagan los países
con respecto a los bonos de Estados Unidos, mejoró en cuatro unidades (-0,50%)
y cerró en 593 puntos básicos.
Esta mejora se dio pese a que la agencia Fitch bajó su perspectiva para la
calificación de deuda soberana argentina de "estable" a
"negativa" debido la mayor inestabilidad generada por la depreciación
del peso de los últimos meses, que generó una mayor incertidumbre para el
futuro de la economía argentina (ver pág. 4). Si la Argentina quisiera salir a
colocar deuda en los mercados voluntarios de crédito internacionales a diez
años, debería pagar un rendimiento del 9,21%, aproximadamente, ya que las tasas
de los bonos a diez años del Tesoro norteamericano se encuentran en 3,24%.
De todas formas, esto no será necesario, ya que el acuerdo entre el Gobierno y
el FMI (por u$s56.300 millones) permite que el oficialismo no deba salir a
colocar deuda el año que viene en el exterior porque tiene el financiamiento
cubierto, pagando tasas inferiores a las del mercado, generando así una mayor
estabilidad. A cambio, se comprometió a acelerar la velocidad del ajuste para
converger a un equilibrio fiscal primario para fines del año que viene (la meta
para este año es del 2,7% del PBI, aunque el Gobierno podría sobrecumplirla).
La semana pasada, el Gobierno ya recibió fondos por u$s5.700 millones y se espera
que en diciembre ingresen otros u$s7.500 millones, mientras que en el primer
trimestre de 2019 llegarían unos u$s11.000 adicionales.
Renta fija
Por el lado de los bonos, ayer finalizaron con rendimientos dispares, aunque
principalmente a la baja. El Bonar 2018 retrocedió un 0,6%, seguido por el
Bonar 2037 (-0,4%), el Bonar 2024 (-0,2%) y el Bonar 2020 (-0,1%). Entre las
subas también finalizaron con tímidas variaciones, lideradas por el Discount
con ley argentina ( 0,3%); más abajo se ubicó el bono centenario ( 0,1%), entre
otros.
Vale recordar que durante la gestión de Mauricio Macri, el riesgo-país mantuvo
una tendencia decreciente por la mayor confianza en el país, pero todo se
modificó con la crisis cambiaria, que llevó a una fuerte depreciación del peso,
del orden del 50%. Este fenómeno, junto a la suba de tasas de Estados Unidos,
llevó a que el riesgo-país superara los niveles con los cuales Macri asumió la
presidencia y tocara un máximo de casi 850 puntos básicos.
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