Por Ignacio Ostera
- Ante las dudas por el escenario electoral del año que viene y la
incertidumbre respecto al programa financiero de 2020, los inversores
recomiendan evitar posicionarse en renta variable y enfocarse en bonos cortos
en dólares, que tienen el pago garantizado por los desembolsos del Fondo Monetario Internacional.
Así lo plantea un informe de Bull Market Brokers titulado "A las
trincheras", en donde proponen una estrategia conservadora para capear el
temporal mediante títulos como el Bonar 2020.
En ese sentido, el analista Gustavo Ber es incluso más cauteloso.
"El programa financiero de 2020 no está completo y con este nivel de
riesgo país es imposible acceder al mercado de deuda, por eso empieza a correr
la anticipación para los inversores, que se posicionan en el corto plazo",
planteó en diálogo con BAE Negocios.
Para Ber, "en bonos soberanos me mantendría en 2019, y estaría lo
menos expuesto en el largo". "La baja en el riesgo país es necesaria
pero no suficiente para poder volver a emitir deuda. La aversión al riesgo en
el mundo está a flor de piel", añadió el experto. Ayer, el indicador que
confecciona el JP Morgan cerró en 754 puntos, un 0,3% arriba de los 752 del
lunes.
Por su parte, Santiago López Alfaro, de Delphos Investment, reconoció
que "es difícil dar recomendaciones en este contexto, nosotros desde hace
meses decimos que no hay que comprar acciones argentinas". "Sí
apostamos por los activos de riesgo brasileños, ahora que se disipó la incertidumbre
política y se va conociendo el plan económico", comparó.
El director de Delphos explicó que el riesgo país no baja porque
"no hay nuevos compradores" para los bonos argentinos, que los fondos
del exterior fueron adquiriendo a lo largo de estos años y venden de a poco por
una cuestión técnica.
"La incertidumbre política es grande porque la reelección para el
mercado no está asegurada, por eso los títulos van a seguir operando con
rendimientos de dos dígitos", vaticinó López Alfaro.
La tasa de los bonos es ilustrativa: mientras la de los los que vencen
en 2018 y 2019 está en torno al 3%, a partir de 2020 salta a más de 9%.
"Argentina rápidamente perdió todo impulso navideño luego de la
fuerte suba del riesgo soberano", sentencia el informe de Bull Market.
El reporte advierte que "el desarme de posiciones no está focalizado
en el exterior sino en la plaza local" y que "el impacto de las
causas judiciales principalmente contra Brito y Roca están parcialmente
priceados en las empresas".
"El soberano hoy es el principal lastre para una fuerte
recuperación de precios, el momentum de Cristina desde las sombras como
candidata está alejándonos de tasas óptimas para realizar una emisión simbólica
en marzo como esperábamos", puntualiza el pesimista trabajo de Bull
Market.
"El FGS y el roll-over del Bonar 2018 por dos bonos quitó toda
posibilidad de ponerle un piso definitivo al precio de los bonos desde lo
local, quedando totalmente expuestos a la necesidad de flujos externos",
reza el informe.
Es ante esa falta de sostén local en los precios que la Argentina
"podría ver pasar nuevamente" un eventual impulso emergente en caso
de que mejore el contexto internacional, considera el reporte.
Por otro lado, Bull Market anticipa que hay dos bancos de inversión que
están "constituyendo posiciones en la Argentina", siendo uno de ellos
el más viejo de Estados Unidos, Sate Street, por u$s150 millones.
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