La leve suba del IPIM se explicó por un alza de 0,2% en los productos nacionales y por la caída de 1,3% en los importados. Fueron clave la estabilidad de las tarifas energéticas durante el mes pasado y el veranito cambiario. "El dólar bajo en noviembre y octubre desde los $41 que llegó a valer. Hubiera sido preocupante que siguieran subiendo porque toda la devaluación ya fue absorbida por los precios mayoristas", explicó la directora de CERX, Victoria Giarrizzo en diálogo con BAE Negocios.

Pero el IPIM se disparó 71,3% a lo largo del año y 74,1% interanual. Y la inflación minorista, pese a ser récord desde 1991, fue mucho menor producto de la fuerte caída del consumo tras el desplome de los salarios: 43,9% y 48,5% respectivamente. Por eso, los economistas aseguran que hay más remarcación por delante. Martín Kalos, director de Epyca, señaló que "a lo largo de las cadenas productivas y comerciales, sobre todo en puntos de venta, no se pasaron a los precios finales todos los costos. Se redujeron los márgenes de ganancia para no perder volumen de ventas. Eso todavía deja espacio para que gradualmente haya un traspaso de la devaluación que ya hubo en 2018".

Así, el economista sostuvo que la inflación difícilmente baje del 2% mensual en 2019, la misma proyección planteada por Delphos Investment. "Es probable que el IPC encuentre un piso por los aumentos pendientes de costos, en particular por los aumentos de tarifas que van a continuar en 2019 y las paritarias con puja distributiva. Con lo cual, si bien la inflación irá bajando por la política monetaria recesiva y la desaceleración del dólar, es posible que encuentre un piso más alto del que al Gobierno le gustaría y genere que en 2019 la inflación caiga a los niveles previos a esta devaluación pero no menos que eso", remarcó Kalos en conversación con este diario.

En esa línea, Giarrizzo consideró que "la buena noticia es que por lo menos sabemos que hay un techo para que suban los precios, al menos con este dólar; es decir que la desaceleración de los precios mayoristas le pone un freno a la espiralizacion de la inflación, pero todavía hay mucho tramo por subir en los minoristas". Y advirtió: "Esto siempre que el dólar se mantenga estable en estos valores. Y esta estabilidad es muy temporaria".

La inflación empieza a aflojar, pero el pass-through pendiente deja un piso elevado. Además, como publicó BAE Negocios esta semana, la desaceleración no está garantizada. El riesgo país récord por la desconfianza del mercado en la capacidad de pago de la deuda a partir de 2020 y las elecciones presidenciales son chispazos que pueden encender la mecha de una nueva corrida cambiaria. Eso marca el "escenario de riesgo" de Delphos, que estima un IPC de hasta 60% para 2019.