El Ministerio de Hacienda buscaba refinanciar u$s950 millones y colocó ayer esa misma cantidad en Letes en moneda estadounidense con vencimiento a 217 días -una vez pasadas las PASO y antes de las elecciones-; pagó una tasa del 4,75%, el mínimo garantizado para esta licitación.

La subasta de letras en dólares de ayer despertaba una gran expectativa en el mercado debido a que se trató de la primera en la que los títulos sólo podían suscribirse en esa misma divisa, después de que la cartera que conduce Nicolás Dujovne decidiera a finales del año pasado eliminar la posibilidad de adquirirlas en pesos al tipo de cambio de referencia. Por este cambio, en el mercado muchos anticipaban un menor nivel de renovación, algo que finalmente no sucedió.

En último semestre de 2018, el ratio promedió de renovación de las letras del Tesoro en dólares fue del 70% y cerca del 50% de las colocaciones se suscribía en pesos. La última vez que Hacienda había logrado rollear el total de los vencimientos había sido en abril de 2018.

"Fue una buena licitación ya que se logró refinanciar el 100% de los vencimientos sin subir la tasa y en este nuevo esquema en el que solamente se pueden suscribir con dólares, por lo que no vamos a ver una caída en las reservas del Banco Central como sucedía antes por la porción que se suscribía en pesos", señaló el economista Federico Furiase, director de Eco Go.

El resultado es clave además para mejorar las expectativas respecto al cumplimiento del programa financiero 2020, que depende de sostener un alto nivel de renovación de estos instrumentos. Analistas advierten, sin embrago, que la verdadera prueba la tendrá Hacienda una vez que comience a licitar Letes con vencimiento en 2020, que estarán alcanzadas de lleno por el riesgo electoral.

Furiase calcula que, suponiendo un ratio de refinanciamiento del 70% para las letras de corto plazo (letes en dólares y Lecap en pesos) en 2019, el mayor saldo inicial de caja para 2020 ahorraría la colocación de nueva deuda en 2020 y sólo restaría el roll over de capital por unos u$s25.000 millones de bonos domésticos más vencimientos de letras de corto plazo. En cambio, si la renovación se redujera al 46%, el Gobierno tendría salir a buscar en el mercado local unos u$s4.700 millones extra.

Hacienda informó ayer que por las Letras del Tesoro en dólares estadounidenses con vencimiento el 16 de agosto de 2019 que colocó ayer recibió 7.185 órdenes de compra por un total de u$s974 millones. El precio máximo de corte fue de u$s972,54 por cada u$s1.000 de valor nominal, lo cual representa una tasa nominal anual de 4,75% y una tasa interna de retorno efectiva de 4,79%.