Precisamente en enero, con el tipo de cambio ubicado durante buena parte de enero debajo del piso de la ZNI, la mesa de dinero del Central acumuló compras por 490 millones de dólares en el primer mes del año. Pero en el mes que está por terminar se autolimitó a comprar no más de 50 millones por día, aunque en el acuerdo con el FMI quedó establecido que las compras diarias podían alcanzar los 150 millones de dólares.

En el mercado se da por descontado que el Banco Central subirá el límite diario. Tal vez, a partir de la experiencia adquirida tras un recorrido de cuatro meses que ya tiene el programa monetario, los funcionarios vuelvan a la letra original y se permitan comprar hasta US$ 150 millones por día.

La autolimitación fue decidida para no verse obligados a soltar demasiados pesos que luego debían ser esterilizados para no desviarse de la meta de crecimiento cero de la base monetaria.

Pero ahora se encuentran con el problema de que si no incrementan las compras, se vuelve a debatir si el dólar se atrasa en términos reales contra la inflación. De hecho ya hay un “atraso” admitido -es cierto que tras la fuerte devaluación que ocurrió entre abril y octubre del año pasado- en el hecho de que la pendiente de aumento del piso de la banda cambiaria es del 2% mensual durante el primer trimestre de 2019, mientras que la inflación proyectada es de al menos 2,5% mensual en ese mismo período.

El miedo al atraso cambiario o al dolar tranquilo viene acompañado por el temor al carry trade, es decir, ingreso de capitales especulativos que se pasan a pesos y que al querer volver a dólar presionan sobre el tipo de cambio generando una volatilidad cambiaria que es precisamente lo que quiere acotar al máximo el Banco Central.

En el mercado sostienen, además, que si se acelera el descenso de la tasa de interés se le baja el precio al carry trade.

La tasa sigue bajando, pero no tal vez al ritmo que le gustaría a, por ejemplo, los empresarios.

En la licitación de ayer de Letras de Liquidez, el Banco Central fijó la tasa promedio en el 55,6%. Y liberó casi 48.000 millones de pesos. La baja de tasas y la inyección de pesos que no son esterilizados es lo que, tal vez, hizo que el dólar subiera ayer 1,3% en el mayorista, a $ 37,62.