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| La situación del mercado argentino y las principales claves a seguir |
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| Texto informativo:
19/02 - 09:26 Diario Perfil |
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Por Ignacio Olivera Doll y Carolina Millán - Traders y
analistas del mercado conversaron con Bloomberg News en Buenos Aires sobre la
situación del mercado de Argentina y principales claves a seguir en el corto
plazo. Aquí lo más destacado. Lo que asusta: la audacia del Banco Central
Febrero marcó el fin de la cautela. Gustavo Cañonero, el vicepresidente del
Banco Central encargado de ejecutar el plan monetario, permitió que el mercado
acelerara la baja de tasas mucho más rápido de lo que se esperaba. La prudencia
daba confianza a los inversores pero, por el momento, parece haber
desaparecido. El mercado va ahora en busca de un nuevo equilibrio entre dólar y
tasas de interés, que se ve delicado y sujeto a muchas variables. La inflación
de 2,9% en enero, superior a la prevista, ya no sugiere una ganancia segura en
términos reales para quienes apuestan a la tasa de interés en pesos. Se
anticipa algo de volatilidad para esta semana, que forzaría al Banco Central a
ser más agresivo con la contracción de pesos en la economía. Lo que sorprende:
¿el tipo de cambio es un objetivo? Algunos ven al BCRA ahora más propenso a
poner el foco de corto plazo en el nivel del dólar antes que en la inflación.
Este mes se vio una agresiva baja de tasas mientras no se percibieron señales
de desinflación. Si bien hay un vínculo entre ambos, la prioridad parece ser
evitar que la apreciación del peso afecte la competitividad, lo que localmente
se conoce como "atraso cambiario". El objetivo detrás de dicha
estrategia sería dejar depreciar el peso a un ritmo gradual, para por un lado
evitar saltos abruptos, y por otro, defender la competitividad cambiaria. Un
peso más débil le da impulso a las exportaciones, que se espera sea uno de los
principales motores de crecimiento en un año electoral clave, como es el 2019.
Lo que ilusiona: Argentina es un trade de corto plazo Se ven como atractivos
los instrumentos en pesos de muy corto plazo, suponiendo que no habrá un cambio
abrupto en el contexto global ni en el escenario local. El secretario de
finanzas Santiago Bausili licitará el 19 de febrero Letes en dólares, Lecaps en
pesos y Lecer que ajustan por inflación (CER). Hay expectativa de que las
Lecer, especialmente, sean bien recibidas ante la renovada demanda por
protección y el aún veloz crecimiento de los precios al consumidor en Argentina.
Se ve ventaja en este tipo de instrumentos no solo por la sorpresa alcista en
la inflación del mes pasado, sino por la expectativa de que continuaría en los
actuales niveles al menos tres meses más. Lo que no convence: extranjeros salen
de Lecaps En la última semana se percibió una creciente venta de Lecaps en el
mercado, especialmente de los papeles de mayor duración y que estaban en manos
de inversores extranjeros. Esto podría indicar que el mercado considera
exagerada la última compresión de rendimientos en pesos, y que los inversores
ingresan en modo cautela sobre Argentina. Aunque es algo para tener en el
radar, por ahora no preocupa demasiado. Lo que da confianza: ¿ventana local
para emisores? La colocación de la ciudad de Buenos Aires la semana pasada fue
muy bien recibida, llegando a un monto de USD345 millones equivalentes en
pesos. Esto podría abrir una oportunidad para emisiones locales, mientras se ve
timidez de las empresas más grandes para salir a colocar deuda en dólares.
Fondos del extranjero siguen viendo a los emisores argentinos con lupa, tras la
crisis FX de 2018. En esta transición, el mercado local luce mejor que el
internacional.
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