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Por Juan Pablo Marino -
El nuevo plan oficial anunciado la semana pasada tendiente a profundizar
la lucha contra la inflación y un tipo de cambio volátil obliga una vez más a
reacomodar el tablero de las inversiones de corto plazo, luego de que otra
vertiginosa suba del dólar a principios de mes amenazara con llevarse puestos
los retornos en pesos. Un BCRA mucho
más duro en términos monetarios (extendió hasta fin de año su meta de
crecimiento 0 de la base), junto con la decisión de Hacienda, avalada por el
FMI, de licitar u$s60 millones diarios en el mercado de cambios desde abril
alteraron en cierta forma la dinámica alcista del precio del dólar observada en
las últimas semanas, y, por ende, se reactivaron algunas apuestas hacia los
activos en pesos (acciones y
bonos), y los títulos largos en dólares, aunque manteniendo la cautela como
premisa (especialistas sugieren ampliar de 20% a 30% la proporción de
inversiones en moneda local).
LECTURA POSITIVA
La reacción inmediata del mercado a los anuncios
oficiales fue positiva: se apreció el peso, subió Bolsa, y bajó el riesgo-país.
“El mercado estaba esperando otro tipo de estrategia por parte del BCRA, no alcanzaba
con subir las tasas de Leliq, es decir, había que emitir una señal contundente,
algo que finalmente se concretó”, analizó Juan Salerno, jefe de inversiones de
Compass Group. Por su lado, Diego Demarchi, gerente Wealth Management de
Balanz, definió como “positivas” ambas decisiones de Hacienda y BCRA
entendiendo que, “sumadas al ingreso estacional de dólares por la cosecha, es
factible que se logre controlar la volatilidad del tipo de cambio, al menos
hasta que el panorama eleccionario comience a definirse, con los nombres de los
candidatos”, algo que ocurrirá el 22 de junio próximo. Asimismo, para Ramiro
Marra, director de Bull Market Brokers -y youtuber financiero- tanto las
medidas anunciadas como una eventual ampliación de plazos para el vencimiento
de Leliq (de 7 a 30 días) “quitarán el riesgo de capitalización a bancos”
porque podrán calzar mejor la tasa pasiva con la activa, ante el BCRA”. Además,
la posibilidad de que el Central impulse los hacedores de liquidez hará “más
eficiente la política de tasas”, añadió. Para algunos expertos, de todos modos,
el tope diario que subastará Hacienda podría ser acotado dado el apetito de
divisas en alza frente a la incertidumbre preelectoral. “Hubiera preferido que
el Tesoro tenga mayor discrecionalidad, pero esto no estuvo de acuerdo con la
postura del FMI”, indicó Salerno.
¿RALLY DE CORTO
PLAZO?
Frente a la expectativa de un mercado cambiario más
calmo, y con la mirada puesta en los mercados globales, operadores creen que de
a poco la suba de la tasa de Leliq que convalidó la autoridad monetaria (hasta
casi el 64% anual) debería traspasarse a las inversiones en pesos minoristas.
“Esto iría convalidando la elección de instrumentos en moneda local”, reforzó
Demarchi. A su vez, “un tipo de cambio sin huecos de liquidez y que reaccione a
la política de tasas será bienvenido en el mercado, con una estabilización de
bonos y luego de acciones”, pronosticó el director de Bull Market. A la par,
considera que “buenos resultados electorales de Cambiemos en Córdoba (12 de
mayo) y Santa Fe (16 de junio) podrían ayudar a contener la volatilidad”. En
este marco es que algunos analistas proyectan un “rally de corto plazo” para
los activos locales, bajo ciertas condiciones. “Para que este rally se confirme
en los próximos meses, debemos tener buenas noticias de la política y la macro.
Estos factores serán los condicionantes en 2019”, advirtió el jefe de
inversiones de Compass.
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