"La fuga de capitales doméstica es un punto de presión potencial, en el contexto de aproximación a las elecciones y objetivos fiscales desafiantes. A pesar del ajuste significativo hasta el momento, Argentina sigue expuesta a pérdidas de reservas", indicó un informe del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por sus siglas en inglés).

Según los datos para el primer trimestre de 2019 que observó esta asociación –que reúne a 450 instituciones, entre bancos comerciales, de inversión y multilaterales, aseguradoras, fondos soberanos, de pensión, bancos centrales–, "la fuga de capitales nacionales se recuperó pero se mantuvo moderada".

"Vemos la reincidencia de las salidas domésticas como un riesgo, en el contexto de las próximas elecciones y la incertidumbre sobre el momento de la recuperación. La alta dolarización de las carteras residentes después de las salidas del año anterior mitiga el riesgo parcialmente", alertó IIF.

Recordaron que el año pasado los residentes enviaron USD 33 mil millones fuera del país. Y observó que en el primer trimestre de este año la dolarización de residentes alcanzó unos 4.000 millones de dólares.

"Argentina está progresando para abordar grandes desequilibrios externos. La sobrevaluación ha desaparecido en gran medida, lo que mejoró drásticamente la cuenta corriente. El respaldo del FMI aumentó las reservas y las necesidades de amortización externa son algo menores. Sin embargo, las fuentes subyacentes de presión sobre el financiamiento externo permanecen. Los flujos de capital no oficiales siguen siendo débiles y, a pesar del apoyo del FMI, los drenajes de reservas podrían reaparecer en escenarios de baja donde la salida de flujos domésticos se recupera", concluyó el informe.

Según explicó Martín Castellano, economista Jefe para América latina, de IIF, a Infobae, si la dolarización se mantuviera en los niveles del primer trimestre "estaría dentro de lo manejable" para ser fondeada con los desembolsos del FMI. Por encima de esos niveles, acarrearía una baja en las reservas.

"El año pasado fue alta la salida de capitales de residentes. Y este año empezó mejor, pero de todas maneras se mantiene relativamente alta", explicó Castellano. "La mayor incertidumbre pasa por cuánto puede aumentar la demanda de dólares por parte de los residentes en un año electoral", agregó.

"Eventualmente, si existe una salida de capitales mayor a la esperada y el financiamiento del FMI no cubre las necesidades de financiamiento por amortizaciones y por el déficit de cuenta corriente, habrá una salida de reservas. Una sorpresa por ese lado puede llevar a que se requieran más reservas de lo que se esperaba inicialmente", explicó Castellano.

Esa dolarización depende del contexto político, pero también de la capacidad de ahorro para comprar dólares en un año recesivo, de contracción monetaria y del salario real.

Para Castellano, no hay incertidumbre en cuanto a la cuenta corriente externa, porque se está ajustando de la mano de una reducción de las importaciones. Pero recordó que Argentina tiene pendiente el regreso a los mercados privados de deuda. Y el informe alertó sobre las amortizaciones de deuda de 2019 y 2020: "Si bien las salidas de deuda fueron pequeñas en comparación con otras fuentes de drenaje de reservas el año pasado, la amortización externa seguirá siendo considerable para el resto de este año y el próximo".

El informe de IIF contrasta con la información que difundió el BCRA, por el que fueron las inversiones en el exterior los que provocaron la suba del tipo de cambio durante marzo pasado.

En tanto, según datos del BCRA, las familias ya han dolarizado buena parte de su riqueza, un 93 por ciento. Y entiende que el 7% restante no se convertirá en dólares porque persiste una demanda de pesos transaccional. Y que las tenencias de activos en pesos a corto plazo por parte de no residentes son de unos USD 5.000 millones, por debajo de los más de USD 20.000 millones que existían en 2018.