Por Juan Bergelín - Después de atravesar los días más agitadas del año en la City porteña, con una subade casi 10% en el dólar y picos de $48 en su precio al público, el Banco Centralencara una nueva prueba de fuego eesta semana. Sin cambios de fondo en cuanto a lapercepción de los inversores respecto a los activs locales, en estos días se esperauna mayor demanda, primero de los grandes inversores y luego, de los minoristas.

En ese contexto, Guido Sandleris decidió no asistir a dos cumbres de banqueroscentrales de Amérca del Sur que desde ayer y hasta mañana se están realizando enCartagena de Indías, Colombia, para 

monitorear de cerca todo lo que pase en la City. En el entorno del titular del BCRA confirmaron que no viajará a Colombia y que ensu lugar irán funcionarios del área técnica.

Como es habitual en los últimos días del mes, la demanda por cobertura por parte delas empresas 

aumenta. Eso se vio el viernes de la semana pasada y se espera que semantenga firme al menos haesta mañana.

Luego, cuando se acrediten en las cuentas sueldo los haberes del mes de mayo, enlos bancos esperan 

una mayor demanda minorista, otro factor que también lesumaría presión a la divisa. "Nosotros vendemos entre 2 y 2,5 millones por día entreminoristas y por ahora no se recalentó. El tema

va a ser la semana que viene, cuandocobren los sueldos", explicaba el viernes último el gerente financiero de un bancolocal en referencia a esta semana.

En otro banco local, con fuerte presencia en el mercado minorista, destacaron queen los últimos días 

hubo un aumento de la demanda, "aunque en niveles mucho másbajos que en mayo 2018". La mayor cantidad de operaciones de los 

minoristas, segúndestacaron, se están haciendo por medios digitales, por donde se concentra entre el 70% y el 80% de las compras.

"El viernes quedó bastante comprador y la suba sobre el cierre afectó al CDS querecortó su baja", 

destacó un analista. Además, agregó, "es verdad que suele habermayor demanda los últimos días de cada mes con lo cual las presiones podríanseguir".

Esta mayor demanda de dólares que se espera para esta semana no implica unescenario de corrida  contra el peso, ni mucho menos. Lo que podría alimentar unnuevo salto del dólar viene más que nada por lo que ocurra en el mercado de bonos, que impacta con mucha más agresividad sobre el mercado de  cambios.

Marca personal al dólar

Con la histeria al máximo en los mercados, Sandleris prefiere quedarse enReconquista 266, para seguir 

de cerca lo que ocurra con el dólar y mande a terceraslíneas a las cumbres en Colombia. Allí se  desarrollan la XXXVI Reunión dePresidentes de Bancos Centrales de América del Sur y la CVII Reunión  deGobernadores de Bancos Centrales y en la Asamblea del Centro de EstudiosMonetarios  Latinoamericanos (CEMLA).

El presidente del Banco Central de Brasil, Roberto Campos Neto tampoco irá, ya quehoy está regresando de los Estados Unidos y en su reemplazo envió al director TiagoCouto Berriel. Quien ya confirmó su asistencia es el titular del Banco Central deReserva (BCR) del Perú, Julio Velarde.

La cumbre anterior de Presidentes de Bancos Centrales de América del Sur tampococontó con Sandleris en sus filas, quien se encontraba en Londres para reunirse conel presidente del Banco Central de  Inglaterra, Mark Carney, con el objetivo dedelinear los preparativos para la cumbre del G-20 que luego se realizó en nuestropaís. Fue a fines de octubre, en Buenos Aires, y euin ofició de anfitrión fue elvicepresidente primero, Gustavo Cañonero.

A todo esto, en el corto plazo los principales drivers del emrcado serán las señalespolíticas que dé el  Gobierno, de cara a las elecciones, y lo que vayan mostrando lasencuestas. "Más allá de que haya más  demanda, lo que sí creo que queda clara es quela tendencia de fondo de dólares es compradora",  sentencia un experimentadotrader.

Un ejemplo de esto es lo que escribieron los estrategas de Consultatio Investment enel informe semanal  que difundieron el viernes. "Decidimos levantar exposición amoneda extranjera para todos los perfiles en nuestras carteras recomendadas", rezael informe, con recomendación a sus clientes a que aumenten su  dolarización.

Según detalla el informe, para un cliente de perfil conservador elevan de 50% a 70% la porción de la cartera que debe estar dolarizada, para el moderado aumentan de45% a 60% y para el más agresivo, de 35% a 50%. A su vez, agregan, decidimosreducir el riesgo argentino de las carteras.

"Más allá del respiro del jueves, explicado por la compra de bonos que hizo la Ansesy algunos fondo de  afuera que vieron buenos precios para entrar, no cambió nadaque mejore el contexto local", sostiene un  analista, y enumera: "las dudas respecto ala sustentabilidad de la deuda para 2020 siguen intactas, el mercado en general  se está desprendiendo de activos argentinos y en lo político seguimos sin definiciones".

El Gobierno, golpeado por los mercados

Si bien todavía no hay encuetas que pongan en números cómo afectó a la imagen delGobierno la fuerte  volatilidad de la semana pasada, en Consultatio Investmentanalizan el tema. "Con los sucesos de las  últimas semanas, sería raro ver una mejoradel Gobierno en las encuestas por varias razones", asegura el informe elaborado porJosé M. Echagüe y Francisco Mattig.

La primera razón, según su visión, es que la esperanza de una recuperación de laactividad antes de las  PASO ya está prácticamente descartada; la segunda, que lasuba del tipo de cambio probablemente se  retroalimente en la inflación y eldescenso de esta sea mucho más lento

Y por último sostienen que "la dinámica del tipo de cambio, con una inflaciónpersistente y un ritmo de  salida de capitales elevado, probablemente sea másinestable".

Mientras tanto, el Banco Central cuenta con escasas herramientas para salircontener un salto del dólar,  producto del acuerdo con el Fondo MonetarioInternacional. Así, sin poder comprar dólares en el mercado spot, va a recurrir almercado de futuros, con fuertes ventas y a la tasa de interés, que ya se ubica por encima del 72% anual.

Esas dos armas fueron las que usó el BCRA desde el miércoles hasta el viernes de lasemana pasada, 

aunque también contó con la ayuda de la Anses, comprando bonosen dólares y de la banca pública, con el Nación y el Provincia muy activos en la puntavendedora del mercado de contado.

El clima externo será clave para que la mayor demanda de dólares en el mercadolocal no se de en un 

contexto de mayor aversión al riesgo. En tanto, el jueves elGobierno mostrará el resultado de la 

recaudación de abril, otro indicador queseguirán los inversores para ver cómo está impactando la 

recesión en las cuentas fiscales.