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| Desaceleración de la economía china |
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20/11 - 08:22 The Wall Street Journal |
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Por Michael R. Sesit
En los últimos meses, el debate internacional sobre China se ha centrado en la impresionante maquinaria exportadora del país y en el valor de su moneda.
Pero hay algo que podría tener grandes repercusiones en la economía global y en los mercados financieros en un momento vulnerable: la posibilidad de que la economía china pierda fuerza a medida que aumentan en ella los indicios de un recalentamiento.
Hay que tener en cuenta que la construcción de edificios comerciales allí probablemente aumente un 26% este año con respecto al año pasado. Las exportaciones están creciendo una tasa anual del 30%. El consumo de electricidad acumula igualmente un alza de un 15% en los últimos cinco trimestres, casi el doble que en los 90, según Morgan Stanley.
Muchos consideran que esto es un ritmo insostenible. Incluso el banco central chino inició en septiembre una estrategia para aumentar los costos de los préstamos bancarios para frenar lo que teme sea el recalentamiento de la economía.
El gran tema es que mientras que muchos ven en China una simple potencia exportadora, el país también es un enorme importador de productos y servicios de otros países asiáticos, cuyas economías son cada vez más dependientes de este comercio.
En los primeros ocho meses del año, las exportaciones a China representaron más del 40% del aumento en el total de las exportaciones de Japón y Corea del Sur. También representaron el 37% de las exportaciones australianas y el 31% de las de Hong Kong. Asimismo, analistas de Merrill Lynch & Co. destacan que por primera vez, las exportaciones japonesas a China, Hong Kong y Taiwan ahora superan las exportaciones japonesas a Estados Unidos.
América Latina también se ha beneficiado del apetito chino, que ha disparado los precios de la mayoría de los bienes básicos producidos por las economías de la región. Por lo tanto, si la economía china se desacelera y absorbe menos exportaciones de sus vecinos y otros países, esto podría perjudicar a la economía global.
"En la medida que la economía china se desacelera, la japonesa podría encaminarse a otro duro choque con la realidad", escribió en un informe a clientes Stephen Roach, economista jefe de Morgan Stanley. También advirtió que "el resto de Asia tendrá que enfrentar las consecuencias de este nuevo tipo de dependencia".
Incluso EE.UU. es cada vez más dependiente de China, no sólo por lo que le compra a China, sino por sus propias exportaciones. Las exportaciones estadounidenses a China registran un alza interanual del 19% a septiembre, transformando a China en el destino de exportaciones estadounidenses de más rápido crecimiento, según Moody's Investors Service.
Y en Europa, el economista jefe John Higgings de Nomura International en Londres, afirma que las exportaciones de la Eurozona a China llevan un alza de 20% en lo que va del año.
"China tiene el potencial de desestabilizar a toda la economía mundial, pero de una manera diferente de lo que la mayoría de la gente cree", dice Michael Howell, director de CrossBorder Capital, en Londres.
Claro que no todos concuerdan en esto. En China, "hay 20 millones de personas por año mudándose del campo a la ciudad, lo que exige que se construya una ciudad del tamaño de Filadelfia todos los meses", dice Mark Tinker, director global de deuda y estrategia bursátil de la corredora Execution Ltd., en Londres. Tinker equipara lo que pasa en China lo ocurrido en EE.UU. a comienzos del siglo XX.
Pero, al menos a corto plazo, una desaceleración de la economía china se produciría en un momento de vulnerabilidad de la economía mundial.
Los japoneses, integrantes de la segunda economía del mundo detrás de EE.UU., están consumiendo menos, ya que el crecimiento de las ventas minoristas está en caída. El empleo en Alemania se desploma. Y los cambios económicos en ambos países significan que los ingresos caerán antes de que comiencen a crecer.
Mientras tanto, persisten las dudas sobre cuán sostenible es el crecimiento en EE.UU. una vez que desaparezcan el impacto de la refinanciación de las tasas hipotecarias y los recortes impositivos y que el consumidor estadounidense se vea desbordado por sus deudas.
También podría ser una advertencia para los inversionistas internacionales.
Si el endurecimiento de las condiciones del crédito por parte del banco central chino lleva a las empresas a aumentar los precios generando inflación, los mercados de bonos podrían verse perjudicados. La razón es que las empresas chinas intentarán trasladar el costo adicional del crédito a los consumidores aumentando sus precios.
A pesar de que los inversionistas están contentos con el desempeño de los mercados emergentes de Asia (el índice de mercados emergentes de Asia de Morgan Stanley ha acumulado un alza de un 52% desde sus mínimos de abril) una desaceleración en China podría reducir este aumento.
Otros beneficiados del vertiginoso crecimiento de China son las empresas especializadas en bienes básicos, como la sudafricana Anglo American PLC, la australiana BHP Billiton Ltd. y las británicas Rio Tinto PLC y Johnson Matthey PLC. |
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