Por Natalia
Donato - En una jugada que algunos economistas consideraron cuestionable, el Banco
Central (BCRA) anunció ayer que le compró al Tesoro USD 400 millones que
se terminarán de acreditar la semana próxima y que pasarán a engrosar las
reservas, que se ubicaban hasta ayer en casi USD 64.000 millones. De esta
manera, el organismo monetario suma poder de fuego ante eventuales riesgos
cambiarios en estos meses preelectorales.
Según el comunicado del BCRA, la mitad de esos dólares fue liquidada
ayer y la otra mitad se concretará el lunes. La explicación de la entidad que
dirige Guido Sandleris es que el Tesoro tuvo que enfrentar un
"importante pago en pesos por el servicio del bono dual y del bono en
pesos a tasa de política monetaria (BOTAPO), de $ 65.500
millones".
"Como preparación para este pago, el Ministerio de Hacienda y
Finanzas realizó el día 13 de junio una licitación de letras vinculadas al
dólar estadounidense (LELINK) y de BOTAPO. Pero gran parte de las
suscripciones, que podían realizarse tanto en pesos como en dólares, se
hicieron en moneda extranjera. Por lo tanto, el Tesoro quedó con un exceso
de dólares con relación al pago en pesos que debe realizar", explicó el
Central.
Como el Tesoro no puede, por el acuerdo firmado con el FMI, vender más
de USD 60 millones por día, el BCRA decidió comprarle los dólares y
engrosar las reservas, en momentos en que podrían volverse muy necesarios para
mantener la paz cambiaria. Hoy
el dólar está en caída debido a la cosecha
gruesa y el efecto
"Pichetto", pero un resultado favorable al
kirchnerismo en las PASO podría volver a revertir el escenario, aseguró el
economista Federico Furiase, de EcoGo.
De hecho, el propio BCRA plantea que "los dólares adquiridos
pasaron a engrosar sus reservas internacionales netas (RIN)" y
"aumentan los recursos disponiblespara ser utilizados, si la
autoridad monetaria lo considerara necesario para evitar una eventual
volatilidad disruptiva en el mercado cambiario".
El organismo aclaró también que "esta operación no modifica el
compromiso de crecimiento cero de la base monetaria sostenido por la
autoridad monetaria", ya que se absorberán los pesos emitidos para comprar
las divisas vía las Leliq.
En diálogo con Infobae, Furiase planteó que "en el
acuerdo con el FMI se eliminó la posibilidad de emitir por compra de dólares al
Tesoro, aún con posterior esterilización", pero que "en una
coyuntura de incertidumbre política" como la actual no considera mal
que "el BCRA sea pragmático y aproveche el ingreso de capitales en
letras del tesoro para acumular reservas y tener mayor poder de fuego por si la
incertidumbre política escala". Siempre y cuando, claro está, se mantenga
"a rajatabla" el compromiso de crecimiento cero de la base
monetaria.
Además -remarcó el economista-, "en un contexto de baja del
riesgo país, dólar y tasas de interés como el de los últimos días, el
Central no tendría problemas en términos de presión alcista en la tasa de las
Leliq para esterilizar". Porque la base monetaria puede no crecer,
pero si las tasas son altas, aumentan los pasivos remunerados del BCRA. Vale
recordar que esta situación fue la que hizo que se engrosen estos pasivos
durante la vigencia régimen de metas de inflación, que se extendió entre 2016 y
comienzos 2018. Fue el problema de las Lebac.
Por su parte, el economista de Ecoledesma, Gabriel Caamaño, sostuvo
que la decisión del BCRA "pone en evidencia nuevamente que el organismo
monetario está subordinado a las necesidades del programa financiero".
"Al Tesoro le sobran dólares; el Central luego deberá esterilizar los
pesos y eso tendrá su correlato por el lado de los pasivos remunerados, si es
que los esteriliza con Leliq. Pero lo que vemos es que el régimen que se
anunció en septiembre se fue desdibujando y quedó lo que hay: un esquema
enfocado a reducir la inestabilidad cambiaria y subordinado a las necesidades
financieras del Tesoro", precisó el analista.
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