Por Daniel Sticco - Uno de los efectos inmediatos del reperfilamiento de los vencimientos de la deuda del Tesoro de corto plazo y posterior control de cambios, aunque parcial fue el ajuste en sentido claramente negativo de todas las  proyecciones macroeconómicas del consenso del mercado.

No sólo eso, un claro reflejo de las dificultades que les surgieron a los analistas locales y extranjeros, de consultoras, pero también de bancos y de universidades, tras el notable cambio de escenario político y sus efectos económicos y financieros para la  Argentina fue la notable disminución de los participantes del Relevamiento de Expectativas de Mercado que respondieron al habitual llamado del Banco Central, fueron 39, cuando habitualmente superan largamente los 53 estudios.

En la síntesis que difundió el BCRA se destacan:

Los especialistas estiman que la inflación de agosto habría sido de 4,3% mensual ( 1,9 p.p. respecto de la encuesta anterior), una tasa de variación superior a la registrada durante los primeros siete meses del año (3,3% mensual promedio). Para septiembre los participantes del REM esperan una tasa de inflación más elevada, de 5,8% mensual ( 3,5 p.p. con relación al REM previo), previendo que a partir de octubre se retome una trayectoria descendente, alcanzando 3,4% mensual en diciembre de 2019 y 3% en febrero de 2020.

Para el año 2019, los participantes del REM estiman la inflación nivel general en 55,0% ( 15 p.p. respecto del relevamiento previo) y en 57,6% la del componente núcleo ( 16,2 p.p. en relación con el REM de julio). Para 2020, la expectativa de inflación de los analistas se ubicó en 38,0% i.a. ( 10 p.p.) para el nivel general y en 37,5% para el núcleo ( 11 p.p.). Para 2021, las previsiones de inflación de los analistas del REM se ubicaron en 28,3% i.a. para el nivel general de precios y en 27,6% i.a. para el componente núcleo ( 8,3 p.p. y 8,4 p.p. en relación con el relevamiento previo, respectivamente).

Los analistas del REM prevén una variación del Producto Interno Bruto (PIB) real para 2019 de -2,5% (una caída 1,1 p.p. mayor a la que pronosticaban en julio). A su vez, prevén que en 2020 la actividad económica se contraiga 1,1% (contrastando con la expansión de 2% que proyectaban en la encuesta previa), en tanto que redujeron la expectativa de crecimiento para 2021 hasta 1,9% (antes 2,5%). Asimismo, redujeron sus
expectativas de variación trimestral sin estacionalidad (s.e.) del PIB para los últimos tres trimestres del año: para el segundo trimestre esperan una reducción de 0,2% s.e. (-0,7 p.p. respecto de la encuesta previa) y para el tercer y cuarto trimestre caídas de 0,7% s.e. (-1,2 p.p. con relación al relevamiento previo, en ambos casos).

Los participantes del REM subieron sus proyecciones sobre la tasa de interés de política monetaria. Para septiembre prevén una tasa promedio de Leliq en pesos de 80,0% ( 22,0 p.p. respecto del REM previo) y un sendero descendente hasta alcanzar 73,2% en diciembre de 2019 ( 20,2 p.p. en relación con el REM de julio).

La proyección de los analistas del tipo de cambio nominal promedio para septiembre ascendió a $60,0 por dólar ( $13,8 por dólar respecto del REM previo), con un sendero creciente hasta alcanzar un valor en diciembre de 2019 de $66,7 por dólar ( $16,7 por dólar con relación a la encuesta anterior).

Por último, los participantes proyectaron un déficit fiscal primario para 2019 de $142,6 miles de millones ($41,1 miles de millones adicionales de déficit respecto del REM de julio) y un déficit de $114,5 miles de millones para 2020 (un resultado $247 miles de millones inferior al de la encuesta prevían los resultados del relevamiento realizado entre los días 28 y 30 de agosto de 2019.