Por Pablo Wende - Un vencimiento de deuda de USD 130 millones que este jueves afrontó IRSA no llegó a los tenedores de la Obligación Negociable en el exterior. El motivo es que el control de cambios, tal como está redactada la regulación por parte del Banco Central, impide efectivizar pagos a "personas jurídicas".

El dinero debe ser girado a una caja compensadora internacional (en este caso Clearstream), que es una sociedad que mantiene la custodia de las ON emitidas por IRSA. Luego se encarga de distribuir los pagos entre cada uno de los inversores que poseen sus acreencias en cuentas internacionales.

De los USD 130 millones que ya pagó la compañía que preside Eduardo Elsztain, se estima que unos USD 35 millones ya fueron depositados en las cuentas de los inversores, ya que poseen sus títulos bajo custodia en Caja de Valores. Pero la mayor parte -alrededor de U$S 95 millones- de la emisión de la ON está "alojada" en una sociedad depositaria internacional.

Ahora deberá ser el Central quien resuelva. O se cambia la normativa para que el giro pueda ser efectivizado o la única forma que le quedaría a los inversores es transferir sus tenencias de bonos a Caja de Valores, es decir que la custodia pase a una entidad local.

Una de las explicaciones es que en caso de girarse el dinero al exterior impactaría directamente sobre las reservas. En cambio, si queda en el mercado local el efecto sería menor. El tiempo apremia ya que IRSA podría sufrir una baja de calificación en caso de no poder cumplir con el pago de sus obligaciones, aún cuando el dinero ya fue depositado en Caja de Valores para pagarle a los bonistas.

El control de cambios que estuvo vigente entre 2011 y 2015 permitía a las empresas pagar sus deudas normalmente con el exterior y así sucedió durante esos años sin inconvenientes. Por eso se estima que el Gobierno modificará la redacción para que las empresas puedan cumplir normalmente con el pago de deudas en dólares.

Los únicos dos motivos que permiten a las compañías acceder al mercado formal de cambios son: cancelación de deudas contraídas en moneda extranjera o importaciones. Además de IRSA, los principales bancos locales y empresas como Pampa, Edenor, Telecom o YPF deberán recurrir al mercado cambiario para pagar en el exterior, por lo que sus inversores también estarán pendientes de la situación.

También hay un tema delicado con el pago de Letes que el Tesoro debe efectuar hoy y las que vienen por delante. El problema es similar al que enfrenta IRSA. Si el tenedor de estos títulos de corto plazo trasladó su tenencia a Euroclear (es decir en una depositaria fuera de la Argentina) será considerado una "persona jurídica" y quedará "reperfilado", es decir sólo cobraría inmediatamente un 15%. Por eso, muchos optaron por trasladar su tenencia al mercado local para hacerse de los fondos sin inconvenientes.