EL CASTIGO A LOS ACTIVOS NO SERÍA TAN FUERTE COMO OTRAS VECES POR LA MAYOR SOLIDEZ DE LA REGION

• Lehman Brothers elevó el viernes su proyección para la tasa de la Fed al 5,5% anual

• Al igual que Brasil, México y otros países, Ecuador ahora también planea rescatar deuda

Señal de alerta para emergentes: la tasa de EE.UU. a 10 años subió 12 puntos durante la pasada semana y se ubicó en 4,68% anual, su mayor nivel desde junio de 2004 y un retorno que históricamente puso en problemas a las inversiones financieras en la región. Pero, según los analistas, la noticia no debería causar alarma, aún cuando puedan llegar a observarse algunas caídas en los bonos.

La solidez macro de los países de América Latina, las recompras de deuda externa y el exceso de liquidez que existe en el mundo hacen que los analistas prevean que el castigo a los activos no será muy importante.

Hernán Fardi, de Maxinver, sostuvo que "la tasa a 10 años podría alcanzar la zona de entre 4,75% y 4,80%, niveles que pueden servir como excusa para una toma de ganancias tras la subas de las últimas semanas". Sin embargo, Fardi resaltó que "las buenas perspectivas para la región aún persisten".

Con la misma lógica, Noelia Lucini, de Capital Markets, afirmó que "una tasa en niveles cercanos a 4,70% anual puede provocar algún tipo de corrección en los activos, en especial porque los emergentes están hoy en spread mínimos".

"Las perspectivas crediticias son hoy buenas. Los países están en una situación económica sólida y sin grandes necesidades de financiamiento, lo que sumado a una oferta de bonos limitada y a una alta liquidez, permite proyectar que el impacto de una suba de tasas no será tan fuerte como años atrás", aseguró Lucini.

El viernes, los futuros de tasas de la Reserva Federal, que miden las perspectivas del mercado, comenzaron a contemplar que la tasa de referencia de EE.UU. podría llegar este año a superar 5%, probabilidad que no existía hace una semana atrás. Por su parte, Lehamn Bothers publicó un informe en el cuál eleva su proyección de tasa para este año, al 5,5% anual.

Actualmente, la tasa de la Fed se ubica en el 4,50% anual, pero el mercado ya descuenta con un 100% de probabilidad una nueva suba de 25 puntos a 4,75% en la reunión de marzo y con un 76% otra igual en mayo. En tanto que, a diferencia de fines de febrero, hoy existe con un 20% de probabilidad la posibilidad que se pueda observar una nueva suba de 25 puntos en agosto.

Sin embargo, Mariano Arrieta, de Puente Hermanos, destacó que "no parece hoy lógico estimar que estos niveles de tasas resultan peligrosos para la emergentes como años atrás. Hay buenos fundamentals y la percepción de riesgo cambió".

Mientras Cristian Reos, de Allaria Ledesma, señaló que "una tasa al 4,68% anual no afectará las inversiones, ya que existen muchas buenas noticias dentro de los países de la región. Por ende, considero que el clima positivo seguirá".

De hecho, el viernes se cono

ció que Ecuador también se sumará a la tendencia regional de recompra de bonos de deuda externa, ya anunciada y hasta implementada por Brasil, México, Venezuela y Colombia. Según los analistas, una oferta limitada es otra razón para que los activos de América Latina no sufran tanto una suba en la tasa.

Puntualmente, Arrieta señaló que "la suba en la tasa durante la semana pasada fue producto de que se conocieron en EE.UU. datos que combinan un fuerte crecimiento para el país y posibles presiones inflacionarias". También afectó la suba de tasas realizada por el Banco Central de Europa (la ubicó en el 2,5% anual) y, en especial, las declaraciones del presidente Trichet que dejaron entrever que el endurecimiento de la política monetaria continuará. En el mismo sentido jugó la posibilidad que, durante esta semana, Japón comience a modificar su política monetaria ultraflexible.