Juan José Vázquez

- Jefe de Research de Bull Market Brokers

El principal factor que explica la suba del tipo de cambio de los últimos meses es la política de recomposición de reservas encarada por el Gobierno tras la cancelación la deuda con el FMI. Dicha recomposición de reservas se viene realizando casi exclusivamente a través de las compras efectuadas por el BCRA en el mercado. Desde entonces, la entidad ya ha logrado recuperar el 22% de las reservas. Si bien estas intervenciones no generaron que el M2 supere la banda superior fijada para marzo, a los fines de limitar los efectos inflacionarios que pueda generar esta emisión, sería prudente utilizar superávit fiscal para adquirir estas divisas y así poder incrementar reservas cancelando adelantos al Gobierno Nacional efectuados por el BCRA.

Utilizando el enfoque de la Balanza de Pagos, el depreciado tipo de cambio real actual permite que el sector privado siga generando un exceso de oferta de divisas a través de la cuenta corriente positiva, mientras que difícilmente se produzcan importantes egresos de divisas a través de la cuenta de capitales mientras se mantenga la prudencia fiscal y monetaria. En una palabra, el tipo de cambio nominal dependerá casi exclusivamente de los deseos del Gobierno.