Por Javier Blanco -
El Banco Central (BCRA) habilitará esta semana una nueva
opción de inversión en pesos: permitirá a los bancos captar plazos fijos (PF)
ajustables por la Unidad de Valor Adquisitivo (UVA) precancelables
desde los 30 días, para igualarlo -en lo relativo al lapso mínimo de colocación-
al plazo fijo tradicional, el más usado por los
ahorristas.
Además, les pidió
que rehabiliten la posibilidad de que sus clientes puedan participar de las
subastas de Letras del Tesoro a tasa variable que realiza el Ministerio de
Economía para refinanciar la mayor parte posible de la deuda local en pesos que
le vence. Dicha posibilidad había quedado vedada tras el reperfilamiento
compulsivo de Letes, Lecap y el resto de la familia de títulos de corto plazo
emitidos por la administración Macri en la plaza local.
En realidad, la
opción de constituir un PF indexado ya existe, pero sólo a un plazo mínimo de
90 días, algo que, dada la fuerte incertidumbre en la que se hundió la economía
desde hace largos meses, desalienta a muchos ahorristas a considerarlo a la
hora de inmovilizar fondos.
No en vano mientras
hay 1.287.035 millones de pesos de privados depositados a plazo fijo
tradicional, sólo hay 25.610 millones de pesos colocados en plazos fijos UVA,
es decir, 50 veces menos dinero invertido en la segunda alternativa.
La decisión,
confirmaron a LA NACION en el BCRA, busca ampliar el menú de opciones de
inversión en pesos incorporando un instrumento que, ante el fuerte ajuste a la
baja que tuvieron las tasas pasivas en las últimas semanas, hundiéndose en terreno
negativo en términos reales (los bancos pagan en promedio 36,6% anual por un PF
minorista), al menos disminuye la posibilidad de que se licúen los ahorros.
Después de todo, se
trata de un indexador que se actualiza a diario a partir del Coeficiente de
Estabilización de Referencia (CER), que replica con mínimo rezago la inflación
minorista, lo que asegura un mejor resguardo del poder adquisitivo de los pesos
así invertidos.
Por caso, al cabo
de 2018 el IPC aumentó 47,6%, mientras que la UVA en el mismo lapso subió
46,9%.
Al ajuste por
indexación los bancos pueden sumar una tasa adicional. Según el Régimen de
Transparencia del BCRA, los bancos que suman un interés al ajuste por inflación
(algunos grandes privados lo evitan) ofrecen hoy tasas que van de l,5 al 4%
anual .
Aval de los
analistas
Los analistas
valoran que se busquen mecanismos para preservar al ahorrista en moneda local,
más aun cuando la posibilidad de preservar capitales refugiándose en el dólar
quedó casi totalmente vedada. Además, reparan que una mayor aceptación de este
instrumento permitiría a los bancos mejorar el descalce que hoy tienen entre un
bajo nivel de pasivos que ajustan por UVA y un bastante mayor nivel de activos.
"Cualquier
alternativa que incentive los depósitos es buena. Técnicamente, tengo dudas de
cómo ajustaría un depósito a 30 días, dado el rezago con que se conocen los
índices de inflación, que se hacen públicos a mediados del mes siguiente, por
lo que rendiría la inflación desfasada", juzga el economista y ex
funcionario del BCRA Julio Pieckarz.
"Abrir el
abanico de opciones para invertir en pesos es positivo aun pagando el costo de
que aceptar mecanismos de indexación de corto plazo pueda chocar algo con el
discurso oficial de bajar la nominalidad de la economía", coincidió su
colega Fabio Rodríguez, de la consultora M&R.
Incluso destacan
que este mecanismo, de ganar progresiva aceptación, permitiría a los bancos
calzar mejor la parte de la cartera de activos que ya tienen ajustables por
UVA. "Para el sistema, sería sano", acota Rodríguez. "Permitiría
rebalancear carteras, aunque dudo que genere crédito nuevo ya que es difícil
pensar en empresas o personas dispuestas a endeudarse con UVA, en un escenario
donde aún no hay proyecciones de inflación consolidadas en el plan de mediano
plazo", aporta Pieckarz.
El punto en contra
que tiene esta opción de inversión es que la reciente ley de Solidaridad y
Reactivación Productiva, si bien exceptuó del impuesto a la renta financiera a
las inversiones en pesos, lo mantuvo en el 5% para las colocaciones indexadas
por inflación, lo que dejaría la renta que aporte el nuevo PF alcanzada.
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