Por Juan Strasnoy Peyre - El Ministerio de Economía convocó esta tarde a un canje voluntario de doce series de Letras del Tesoro (Letes) en dólares que habían sido re-reperfiladas y del bono Dual AF20 por tres bonos en pesos ajustados por inflación con vencimientos en 2022, 2023 y 2024. Con esta operación, que se realizará el jueves de 10 a 15, el Gobierno confía en atraer a inversores locales, con los que ya tuvo intercambios positivos al respecto, aunque no espera una adhesión masiva.

Se trata de la primera apuesta oficial por despejar y pesificar el horizonte las Letes en dólares, un instrumento que había sido defaulteado por el Gobierno de Mauricio Macri y que, a poco de asumir, el Ejecutivo actual postergó hasta el 31 de agosto. En este instrumento hay un remanente de vencimientos por USD8.600 millones, del cual más del 55% está en manos de organismos públicos, según confirmaron a BAE Negocios en el Palacio de Hacienda. 

En el caso del AF20, un título en pesos atado al dólar también ya reperfilado, el monto remanente equivale a unos USD250 millones.

Una alta fuente de la Secretaría de Finanzas le explicó a este diario que la intención no es hacer "una mera operación de rolleo intrasector público" sino que apuntan "a inversores locales fundamentalmente". "Hay inversores minoristas que todavía tienen parte de estos títulos, fondos comunes, cajas previsionales, mutuales, empresas y también de institucionales", detalló. Entre Letes y AF20, los privados poseen algo más de USD4.000 millones.

Los acreedores podrán canjear sus tenencias en Letes o AF20 por un menú cerrado de tres bonos en pesos a dos, tres y cuatro años: el 20% de lo suscrito se convertirá en el Boncer 22, otro 20% irá al Boncer 23 y el 60% al Boncer 24, que se ajustan por CER (inflación)y pagan un adicional de 1,2%, 1,4% y 1,5%, respectivamente. "Son instrumentos que están performing y pagan cupones semestrales. Los que ingresen al canje recibirán su primer pago de intereses en septiembre", remarcó la misma fuente.

En Economía destacan que, en el marco de los decretos 141 y 193, la conversión de estos instrumentos puede realizarse a valor técnico, lo que permite mejores términos de canje. En dos de las series de Letes ya se cobraron dos de los pagos previstos en el cronograma del primer reperfilamiento, por lo que tienen un valor técnico de USD600 por cada USD1.000 de valor nominal; otras cinco series cobraron un sólo pago del 15% y se toman a 850 por cada 1.000; y las cinco restantes no llegaron a cobrar nada y se toman 100% del valor nominal.

Además, esto permite canjear con un dólar a $66, en línea con la cotización mayorista aunque lejos de los $112 del contado con liqui. Más allá de eso, en el mercado calcularon importantes ganancias para quienes decidan ingresar y soltar sus instrumentos en moneda extranjera con paridades en torno al 50% y pasar a moneda local con paridades en torno al 75% y una curva cercana a la normalización. Por caso, Buenos Aires Valores estimó que quienes ingresen Letes recibirán una mejora de entre el 11,6% y el 21,4% según la especie y del 10,3% para quienes suscriban con AF20.

"Creemos que va haber acompañamiento porque ya tuvimos muchas consultas sobre si el mecanismo para canjear instrumentos a valor técnico se iba a usar en las Letes y cómo se haría. Hubo una ronda de charlas con distintos actores y eso generó expectativas", contó la fuente. En Finanzas decidieron no avanzar en esta operación en marzo y abril por los complicados vencimientos en pesos, que finalmente fueron refinanciados. Optaron mayo, un mes menos exigente.

"Hay actores del mercado local que tienen un instrumento que hoy no les está rindiendo un interés, que tiene un cronograma de reperfilamiento pendiente y que moverse a una curva con dinamismo les puede ser atractivo. La idea es darles a esos actores la opción. Y aquellos que no la valoren esperarán con su instrumento. También habrá actores que no puedan entrar por cuestiones regulatorias. No estamos esperando un acompañamiento masivo; vamos a estar satisfechos con que al menos una parte de los inversores nos acompañe", concluyó.

La converión se realizará el día previo a que venza la oferta oficial de reestructuración de la deuda en dólares bajo legislación extranjera y en medio de la pulseada entre el Gobierno y los grandes fondos del exterior, lo que podría sumar algo de ruido extra.

En caso de incumplimiento en la entrega de los Títulos Elegibles, la liquidación se realizará el martes 12 de mayo de 2020 mediante el débito del valor efectivo correspondiente al Título Elegible de la cuenta corriente en pesos de la entidad financiera participante en el BCRA.  La participación en la presente oferta implica la aceptación de esta condición.

El martes 12 de mayo de 2020 (T 3), la CRYL acreditará los Instrumentos de la Canasta en las cuentas de cada participante en esa entidad y debitará el valor efectivo en los casos de incumplimiento.

La licitación y colocación de todos los instrumentos se efectuará de acuerdo a los procedimientos aprobados por la Resolución Conjunta de la Secretaría de Finanzas y de la Secretaría de Hacienda Nº 9/2019 ambas del ex Ministerio de Hacienda.

Podrán participar de estas operaciones personas humanas o jurídicas interesadas, debiendo a estos efectos dirigir sus manifestaciones de interés en tiempo y forma a través de los agentes de liquidación y compensación (integrales y propios) y agentes de negociación registrados en la CNV.

El detalle de los instrumentos y datos adicionales de la licitación se encuentra disponible en www.argentina.gob.ar/hacienda.