Por SABRINA CORUJO - Comprar una canasta de bonos indexados por inflación será una opción de inversión viable en el muy corto plazo. El Mercado de Valores está ultimando por estos días los detalles de un nuevo Ceva (Certificado de Valores) compuesto sólo por títulos ajustables por CER.

Se proyecta que este instrumento comenzará a operar en el mercado local en un plazo no mayor a los dos meses con una cartera que, según transcendió, estaría integrada por ocho bonos: Boden 2008, Boden 2014, Pro12, Pre8, Pre9, Bogar y los nuevos títulos emitidos con el canje de deuda, el Par y Descuento.

La razón para lanzar este nuevo activo es el creciente atractivo que de los títulos públicos, en especial los denominados en pesos. Basta con mencionar como ejemplo la excelente evolución del Par y Descuento en moneda nacional, emitidos en junio de 2005 como resultado del canje de deuda. A partir de esa fecha, estos títulos ganaron más del 27% y se ubican hoy entre los más negociados de la región emergente.

Las causas de la buena performance no sólo deben buscarse en el positivo contexto externo que se vivió en el último tiempo, sino también en una inflación local en alza y que se proyecta se ubicará en torno al 12% anual (ayer, se conoció que la suba de precios de marzo fue del 1,2% y en el año es del orden del 3%).

La figura del Ceva ya es conocida por los inversores. Actualmente, en la plaza local cotiza un instrumento financiero de este tipo pero armado con acciones, el MAcc o Merval Acciones.

El MAcc está integrado por un portfolio fijo de ocho acciones: 6 papeles de Tenaris, 36 de Petrobras, 62 de Galicia, 4 de Siderar, 17 de Acindar, 13 de Telecom, 8 de Francés y 11 de Bansud.

La ponderación de cada especie en la cartera se calculó considerando un 50% por su participación corregida en el índice Merval y otro 50% por su participación en la capitalización ajustada por free float de la cartera.

El activo se negocia en el mercado secundario como un valor negociable más. Más aún, la rentabilidad del MAcc desde que comenzó a operar el 17 de noviembre pasado fue netamente positiva e incluso siempre superior al del índice líder accionario, el Merval. Desde su debut, el Macc ganó 20,9% y el Merval un 16,7%, mientras que en lo que va del año el Macc acumula un alza cercana al 22% y el indicador líder, del 19,8%. Ayer, el Macc cerró con un valor de $ 1.073,82. El volumen operado mensual en este instrumento se ubica, en promedio, en poco más de $ 3,5 millones.

Por su parte, y aunque al momento de su creación cada especie dentro del MAcc tenía como límite máximo de participación el 25%, la diferente evolución de las acciones hizo que hoy Tenaris explique cerca del 35% del valor del Ceva. El papel de Tenaris subió 68,5% en el año y cerró ayer en $ 61,3, por lo cual sus seis acciones poseen un valor total de $ 368,1.

¿Qué es el Ceva?

El Ceva es un producto financiero de estructura similar a los Exchange Trade Funds (ETFs), es decir, un certificado representativo de diferentes especies de valores negociables y/o valores negociables que, a su vez, representan distintas especies seleccionadas de acuerdo con un índice o categorización. Eso le permite al inversor comprar o vender un portfolio completo a través de una sola unidad, combinando diversificación y sencillez en un sólo instrumento.

Los Ceva, de hecho, surgen de la necesidad de imitar a los mercados internacionales en los cuales se utiliza cada vez más la modalidad de negociación de valores negociables que representan la evolución de un índice y se operan en forma independiente al subyacente.