Por Javier Blanco La norma de
la Comisión Nacional de Valores (CNV) que generalizó desde ayer el denominado
“parking”, el tiempo mínimo que debe mantenerse la tenencia de un activo que
será vendido en una moneda distinta de aquella a la que fue adquirido o
liquidado en otra jurisdicción, atomizó aún más el complejo mercado cambiario,
al tender a abrir más variantes del dólar financiero.
“En los hechos al menos hoy tenés un tipo de cambio más”, apuntó el
analista Santiago López Alfaro, de Delphos Investment. “Tanto el dólar MEP como
el CCL ya no son referencia para las operaciones que impone el parking. Hay una
enorme segmentación, con lo que los precios que surgieron de un mercado tan
reducido no dicen mucho”, dijo el economista Nery Persichini, de GMA Capital.
Aluden a las distintos precios del dólar que surgieron en la jornada
para los denominados precios libres y legales, es decir, los que surgen de las
operaciones bursátiles cursadas con un fin cambiario, dado que hay todo un
flujo de transacciones que no se pueden cursar por la muy restringida plaza
oficial tras la imposición y complejización del último cepo. En tanto, tal como
se esperaba, el dólar ilegal o “blue” recibió una mayor demanda (siempre en
reducidos volúmenes), que hizo subir el precio a $129.
Hasta ahora el mercado tomaba como principal referencia del valor del
dólar financiero el precio que surgía de operaciones con un bono soberano
(Bonar 24 o AY24), dada su liquidez. Pero las trabas que impuso la resolución
de la CNV (que impuso la obligación de mantener en cartera el bono durante
cinco días antes de hacer el traspaso a divisas) hizo que surgieran múltiplos
valores. Por caso:
•Cerraron a $101,73 (-5%) o $106,32 (-3%) las distintas variantes del
dólar MEP o Bolsa, el usado para hacer operaciones de cambio locales entre
privados.
•A $103,40 (-7%), $110,64 (-3%) o $114,06 (-0,8) las variantes del
contado con liquidación (CCL), según el bono que se haya usado para la
transacción y sus plazos de liquidación.
En los hechos, esto produjo un desdoblamiento del denominado dólar
financiero, que se suma a los que ya afectaban al dólar comercial o mayorista
por aplicación de distintas alícuotas de retenciones.
La medida de anteanoche es otro intento del Gobierno de aplacar la
brecha cambiaria, dado que desde que se disparó esa brecha (pasó de un rango
del 35/40% a otro del 70/90% en un mes) el Banco Central no solo quedó
imposibilitado de comprar divisas, sino que también pasó a resignarlas
sostenidamente, al verse obligado a intervenir en el mercado cambiario para no
perder control sobre el valor oficial del dólar. Claro que eso hizo caer sus
reservas brutas al menor nivel desde enero de 2017 (ayer quedaron en US$42.624
millones).
La norma de la CNV apunta a completar un cerrojo que se había comenzado
a perfeccionar hace más de un mes y afecta básicamente las operaciones de las
empresas con dólar financiero. “El parking ya existía para la venta de dólares
financieros (CCL/MEP) e incluso para pasar de dólar MEP a dólar CCL. Pero con
la nueva norma se extendió también a la compra de dólares en el mercado
financiero. Por caso, hasta ahora se podía comprar AY24 con pesos y al instante
venderlo en dólares para hacerte de divisas, aunque para venderlo y hacerte de
pesos tenías que esperar cinco días desde la liquidación. Ahora para comprar
dólares también hay parking, por lo que para hacerse de dólares hay que comprar
el título en pesos y esperar cinco días desde la liquidación para poder
venderlo en dólares. Así, el tipo de cambio al que se compran los dólares es
incierto al iniciar la operación y solo conocido cinco días hábiles después”,
explicó Juan Manuel Franco, del Grupo SBS.
La nueva traba abrió una discusión sobre cómo determinar el valor del
dólar financiero. “Creo que en todas las mesas se hicieron ayer esa pregunta”,
dice Persichini. “Es que pasamos a tener múltiples tipos de cambio financieros
por el impacto que la norma tuvo en la operatoria de bonos”, coincide López
Alfaro.
“En nuestra mesa tomaron como base el CCL a través del AY24 y buscaban
arbitrar las acciones para ese lado. Pero no pudieron hacer converger los
valores y se produjo una distorsión. Supongo que la referencia del AY24 se
mantendrá y restablecerá en unos días”, narró Federico Broggi, de Invertir en
Bolsa (IEB).
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