Entre las bolsas latinoamericanas, el Merval es el índice con la más baja volatilidad de la región. Mientras que en el Bovespa brasileño, por ejemplo, los precios de las acciones muestran una volatilidad del 22,5% en un mes y en el índice líder mexicano el indicador alcanza el 17,4%, en la plaza bursátil local esa cifra se reduce al 16,1%, según un informe de Macro Securities Sociedad de Bolsa.
Pero aunque, en principio, esta menor fluctuación podría ser interpretada como una buena señal, los analistas locales advierten que no es así. La baja volatilidad es producto de la falta de atractivo del mercado argentino y su escaso volumen de negocios, lo que a su vez desalienta el ingreso de nuevos jugadores, poniendo en marcha un círculo vicioso.
"La baja volatilidad denota que no existe una tendencia definida y es es el reflejo del escaso interés de los inversores", aseguró Gustavo Neffa, de Macro Securities. "En la mayoría de los casos, los inversores no sólo buscan un recorrido interesante sino también un papel que presente una fuerte volatilidad intradiaria, ya que es ahí donde tienen más oportunidades de hacer dinero", agregó.
Para Leonardo Chialva, de Delphos Investment, la baja volatilidad del Merval "es producto de un mercado argentino que, salvo Tenaris, no registró grandes variaciones desde septiembre pasado".
De hecho, las acciones de la siderúrgica que lidera el grupo Techint– las más atractivas del mercado local, ya que han mostrado en lo que va del año un rendimiento del 95%– fueron las más volátiles del Merval, con un 41% de volatilidad en seis meses.
La comparación entre la evolución del Merval y Mar –indicador accionario compuesto por empresas argentinas, es decir, los papeles líderes pero sin Tenaris – refleja claramente que, sin Tenaris, el mercado argentino presenta una performance entre lateral a lateral bajista. El índice Merval ganó en el año más del 23%, pero el Mar cayó cerca del 3%. Mas aún, desde principios de 2005, el Merval presentó una rentabilidad superior al 40% y el Mar menor al 10%.
"El resto de los papeles se quedaron estables respecto de principio de año", aseguró Mariano Tavelli, de Tavelli Sociedad de Bolsa. "El inversor siempre se siente mas cómodo en acciones con más liquidez y más posibilidad de entrar y salir. La Bolsa local está compuesta por empresas de poca o baja capitalización", agregó.
Así, para los analistas, la baja volatilidad del Merval es sinónimo también de falta de liquidez. "El Merval es el mercado de la región que menos volumen de dinero recibe desde el exterior. Así, cuando la plaza está optimista, registra menores entradas de dinero, y cuando está negativa, muestra menos salidas", aseguró Cristian Reos, de Allaria Sociedad de Bolsa. De este modo, mientras que el promedio diario de operaciones del mercado local es de alrededor de $ 75 millones (u$s 25 millones), en Brasil se opera un promedio de u$s 1.100 millones por día.
"Los inversores de riesgo prefieren una alta volatilidad, mientras que para inversores menos arriesgados, están los países centrales", dijo Tavelli. El Dow Jones, por ejemplo, presenta una volatilidad mensual del 9,7%, el S&P 500, de 9,7%, y el Nasdaq,de 11,5%.
"Hay muy pocos instrumentos interesantes y a las acciones les es muy difícil competir contra los bonos que hoy ajustan por Badlar o Cer", dijo Chialva.
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