Por Javier Blanco - Los nuevos bonos de la deuda que surgieron del canje se negociaron ayer en el denominado “mercado gris” con mejoras respecto a la rueda previa y precios que suponen rendimientos que van del 10,75% al 11,5% anual, en la antesala de su acreditación efectiva.

Se trata de operaciones que se pactan anticipadamente descontando la irrupción de los nuevos papeles que serán transferidos hoy a las cuentas de los bonistas que aceptaron el canje, lo que los dejará en condiciones de operarse efectivamente y con volumen desde la semana que viene, en especial, desde el martes, ya que el lunes es feriado en los Estados Unidos.

“Son retornos consistentes con un spread de unos 1040 puntos básicos, que sería aproximadamente el riesgo país medido según el EMBI”,

hizo notar el analista de mercados emergentes Mauro Roca, en referencia al índice que elabora el banco JP Morgan.

Ese nivel significaría una reducción a más de la mitad de la prima de riesgo local, que cerró ayer en 2163 puntos, tras avanzar 0,3% en la jornada.

Roca recordó además que la inclusión de los nuevos bonos en aquel indicador está prevista para el próximo jueves, momento en que el peso de la Argentina en el índice se incrementará “ya que ahora se incluirán bonos por valor nominal de US$63.200 millones, contra US$42.000 millones de bonos viejos que se reemplazan”.

Vale consignar que esto es porque el canje simplificó la estructura de la deuda argentina (de 29 series de bonos se pasó a 12) y las mayores emisiones se concentraron por lejos en los papeles emitidos en dólares, lo que hace que de una deuda que es

taba compuesta 69% en dólares, 30% en euros y 1% en francos suizos se vaya migrando a otra 96% en dólares y solo 4% en euros, porque quienes participaron del canje privilegiaron los instrumentos más líquidos.

“Los bonos externos subieron un poco y se notaron algo más demandados, lo que es lógico tomando en cuenta que lo de ayer había sido una especie de precalentamiento. El grueso de los negocios pasaron por el bono 2030. Pero la tasa inició el camino de compresión que esperábamos. Hay que considerar que Ecuador, que implica una referencia, ya tiene la curva de rendimientos debajo del 10%”, indicó Santiago López Alfaro, de Delphos Investment.

“Hoy [por ayer], ya con cierto volumen, comenzaron cotizando entre 46,75 y 54 dólares, según el bono”, explicó Mauro Mazza, de Bullmarket Brokers, lo que supone “tasas de rendimientos que se ubican entre 10,75% para el bono 2030 y 11.55% para el 2038”.

También se movieron al alza los bonos relacionados con el tramo local del canje, cuyo resultado oficial se comenzará a conocer hoy, cuando se difunda la adhesión conseguida al período de adhesión temprana, que cerró el martes.

En este caso, “el volumen pasó más que nada por la operatoria del Boncer TX26, que actualmente rinde CER 5,5%, convergiendo a la curva CER en forma muy rápida”, explicó Juan José Vázquez, jefe de analistas de Cohen.

El canje externo quedará materializado hoy, cuando se acrediten unos US$63.500 millones en los nuevos títulos bajo ley extranjera que vencen en los años 2029, 2030, 2035, 2038, 2041 y 2046. El bono 2035 resultó ser la emisión más grande, por US$20.501 millones, lo cual significa que se posicionará como una referencia. Por volumen luego le siguen el bono 2030 (US$16.090 millones), el 2038 (US$11.405 millones), el 2041 (US$10.482 millones), el 2029 que reconoce intereses vencidos (US$2662 millones) y el 2046 (US$2091 millones).