Por Balanz - El canje de la deuda en dólares bajo ley extranjera registró un nivel de aceptación de 93,5%, aunque gracias a la activación de las CACs se logró canjear el 99% de la deuda. De este modo, los bonos que quedaron afuera fueron los PARs emitidos en el 2010 en USD y EUR, por lo cual estamos a la espera de la decisión del Gobierno respecto al futuro de éstos. Creemos que el resultado del canje fue una buena noticia para el mercado, ya que a pesar de que se esperaba un nivel alto de aceptación, el resultado se ubicó por encima de las expectativas.

Paralelamente, en el anuncio, el Ministro envió un mensaje a las provincias, donde mencionó que todas las negociaciones de las mismas, deberán estar en línea con la negociación del Gobierno Nacional, para así permitir al país entrar en un camino de sostenibilidad, ya que solo hay una fuente de dólares para todos, el resultado comercial. Esto último, sugiere que las
provincias también buscarán un alivio de liquidez, reducción de cupones y extensión de vencimientos.
Por otro lado, el canje de deuda local en la fecha de aceptación temprana mostró un nivel de adhesión de 99%, en línea con el resultado del canje de deuda bajo ley extranjera y quedando menos de USD 500 millones sin mostrar adhesión, aunque cabe destacar que aún tienen la posibilidad de ingresar en el período de aceptación tardía que vence el 15 de septiembre. Paralelamente, según el anuncio del ministro, se lograron pesificar USD 687 millones, un nivel inferior a lo que el Gobierno estaba dispuesto a emitir.

Tanto los bonos bajo ley local como bajo ley extranjera comienzan a cotizar esta semana. Cabe destacar que durante la semana pasada se observaron algunos precios indicativos fuera de los mercados institucionalizados, los cuales estuvieron en línea con nuestra expectativa de tasas cercanas al 11% para los bonos bajo ley extranjera y 12% para los bonos bajo ley local.

Resuelto el problema de la deuda, las miradas están puestas en la presentación del presupuesto del año que viene, que promete traer la estrategia fiscal y monetaria para el año que viene, y se presentaría la próxima semana ante el Congreso. El foco también se centrará en la estrategia del Gobierno para reducir la brecha cambiaria, que aún se mantiene cerca de los máximos históricos, donde el Gobierno parecería estar analizando varias alternativas.