El Banco Central (BCRA) entregó ayer una nueva prueba del control que mantiene sobre el programa monetario al lograr absorber esta semana 911 millones de pesos del mercado después de la tradicional subasta de letras y notas de deuda de los martes que, en este caso, lo obligaba al renovar un vencimiento de 1157 millones.

La entidad logró superar largamente esa prueba al vender nuevos títulos por $ 2068,15 millones sin necesidad de convalidar mayores tasas de interés a corto plazo, aunque debiendo admitir rendimientos superiores a la inflación proyectada a largo plazo, lo que probaría que está concentrada en retirar fondos del mercado para seguir reduciendo el nivel de los medios de pago y darle menos posibilidades a la inflación.

La licitación de ayer ratificó que los bancos e inversores volvieron a mostrar una marcada preferencia por las notas a tasa variable, como ya lo habían hecho la semana anterior, títulos que concentraron un 80% de las posturas de suscripción.

El título más demandado fue la nota a 2 años de plazo que paga un cupón variable de un 2,5% anual sobre la tasa Badlar (la que paga la banca privada por captar depósitos de más de $ 1 millón). El BCRA había salido a buscar 290 millones con ese instrumento, pero debió ampliarlo en 1021 millones más después de recibir ofertas por 1371,7 millones, de las que aceptó 1311,7 millones, por las que se comprometió a pagar un 3,75% por encima de esa tasa de referencia (una milésima más que hace una semana) que, a valores de hoy, ronda el 12,85% anual.

El esfuerzo que hizo para convalidar los rendimientos que le demandaron los inversores parece indicar que buscó alargar el plazo promedio de los vencimientos para administrar mejor su cartera.

Le siguió, muy lejos, la misma nota, pero a un año de plazo, un instrumento del que adjudicó 340,5 millones con una sobretasa del 2,10% por encima de la Badlar (un 11,2% anual), nueve puntos básicos inferior a la que había acordado en la anterior licitación, lo que parece explicar la menor demanda.

El BCRA viene poniendo mayor énfasis en un mejor control de los agregados monetarios desde comienzos de año. Esto le permitió que en junio, según el Informe Monetario Mensual divulgado ayer, lograra mantener el nivel promedio del M2 (o medios de pago) en torno de 109.800 millones, apenas un 1,8% por encima del límite inferior del rango previsto en el programa monetario 2006, reduciendo su ritmo de expansión anualizada del 26,1% de comienzos de año al 22,8% de la actualidad.