Por FLORENCIA DONOVAN - El Banco Central (BCRA) comenzó a operar en el mercado de pases en dólares a comienzos de año. Sin embargo, fue recién la semana pasada que la entidad que preside Martín Redrado salió con agresividad a tomar divisas mediante este instrumento.

En la city, de hecho, llamó la atención la intervención del BCRA que de prácticamente no operar durante casi cuatro meses llegó en las últimas jornadas a realizar pases activos con entidades financieras por cerca de u$s 100 millones diarios, el volumen más alto del año. Cabe recordar que un pase es una suerte de préstamo, por el cual una contraparte entrega fondos por un período determinado de tiempo –en general uno a siete días– y recibe a cambio una tasa de interés y un bono como garantía. A través de la realización de pases activos, por ejemplo, el BCRA absorbe dólares del mercado por un plazo prefijado.

En tal sentido, para algunos de los operadores consultados, la repentina participación de la autoridad monetaria no parece casual. Y es que se da justo en un momento en el que el BCRA se prepara para venderle una importante cantidad de dólares al Tesoro, que deberá hacer frente al pago del cupón de renta y amortización del Boden 2012 a comienzos de agosto, uno de los vencimientos más importantes del año.

En rigor, cada vez que la República debe realizar un pago en moneda extranjera, la operación funciona de la siguiente manera: el Tesoro le entrega pesos al Central, que luego le vende dólares de sus reservas. En los números, sin embargo, la transacción se traduce en una caída momentánea de las reservas de la autoridad monetaria.

Y para evitar una caída considerable de sus reservas, es que desde el BCRA habrían optado por engrosar anticipadamente el monto de dólares en sus arcas mediante intervenciones en el mercado de pases. Si bien es cierto que las operaciones de pases no son suficientes para compensar el monto total del pago que deberá realizar el Tesoro, contribuyen a aplacar el impacto que tendrá sobre las reservas de la autoridad monetaria.

Con una emisión de Boden 2012 de VN u$s 16.087 millones, el Tesoro deberá hacerse de unos u$s 2.339 millones para pagar el próximo 4 de agosto el cupón de renta (de u$s 2,12 por cada VN u$s 100) y de amortización (u$s 12,5 por cada VN u$s 100) del bono. Pese a que en el mercado confiaron que el Tesoro ya habría adquirido en el último tiempo poco más de la mitad de estos fondos, aún le restaría comprarle al Central otro tanto.

Las reservas internacionales del BCRA alcanzan hoy los u$s 26.203 millones, apenas 6,7% menos que a fines de 2005, esto es, antes de que el Gobierno cancelara su deuda con el Fondo Monetario Internacional (FMI) con los dólares de libre disponibilidad del Central.

De acuerdo con el Mercado Abierto Electrónico (MAE), en tanto, desde el 10 de marzo hasta la fecha, sólo se registraron operaciones en el mercado de pases en dólares en 12 ruedas, de las cuales 5 fueron la semana pasada. Por las operaciones de pases a un día, el BCRA pagaba el viernes una tasa del 5,1875% anual.