| La clave de los mercados esta semana pasará por el destino que les den ahorristas y grandes inversores a los u$s 2.300 millones que cobrarán del primer vencimiento del BODEN 2012. Es el título entregado en parte a quienes se vieron afectados por el "corralito" de 2001 y por ello el elevado monto que pagará el gobierno. Es el papel en el que, además, invirtió fuerte el venezolano Hugo Chávez, aunque ya se desprendió mayormente de su tenencia con ganancias no menores (y poco transparentes). Con que se reinvierta sólo 50% de ese monto, significará una inyección importante para el mercado argentino, que ya de por sí viene favorecido por un cambio de tendencia marcado en la plaza financiera internacional. Para que este pago no haga caer reservas por debajo de u$s 26.000 millones, el gobierno decidió, sin necesidad, tomar un crédito del Banco de Basilea a través del Central a corto plazo.
| Los pagos de interés y capital de los BODEN 2012 y BODEN 2007, por un total de u$s 2.600 millones, que se realizará el jueves de esta semana se reinvertirá en su gran mayoría en títulos públicos, sostienen los analistas, y sólo una pequeña parte iría hacia la Bolsa, fideicomisos o inversiones inmobiliarias. La fuerte liquidez que se volcará al mercado, ya se descontó la semana pasada, agregan, por lo que los valores permanecerán estables.
Para Héctor Scasserra, de Arpenta, «más de 60% de los que reciban pagos del BODEN 2012 irá por la reinversión en bonos en dólares». «Algo puede ir a consumo u otro tipo de activos, como inversiones inmobiliarias» indicó, pero agregó que «no se va a ver una huida de estos capitales, ya que los fundamentos están muy sólidos».
En el mismo sentido opinó el economista Pablo Rojo: «Se volcarán de nuevo a títulos públicos y van a mantener la moneda».
«En parte esa preferencia ya se reveló en la facilidad de la colocación de BONAR V de la semana pasada», indicó, y añadió que «con las tasas en el mundo volviendo a bajar, y con el mercado descontando que no habrá nuevas medidas de la Reserva Federal en agosto, el contexto internacional se volvió favorable a los títulos nacionales».
Por su parte, Rafael Ber, de Argentine Research, considera que la mayoría va a reinvertir en BODEN 2012, ya que «en general, los que mantieneneste título son inversoresdolarizados y con posicionesde riesgo relativamente bajas», perfil bien cubierto por ese bono. «En 50% van a volver al mismo -indicó-, y una porción iría hacia el BONAR V.» El BODEN 2012 rinde poco más de 8% anual, y el BONAR V, con una estructura un poco más larga, cerca de 8,35%.
Minoristas
El BODEN 2012 está mayormente en manos de inversores minoristas, concuerdan los analistas, y muy pocos estarían dispuestos a cambiar de moneda. Solamente los tenedores institucionales pasarían una parte a pesos. Para Scasserra, la opción sería las NOBAC ajustables por BADLAR, ya que esa tasa «tendría una perspectiva al alza». La Notas del Banco Central rinden 2 puntos por encima de la BADLAR, que se encuentra por encima de 9%. Un rendimiento de 11% en pesos, con un dólar que se espera estable, no deja de ser atractivo.
Por su parte, Ber sostuvo que cerca de 30% estaría tomando posiciones en el BOGAR 2018 y que entre 5% y 10% podría estar volcándose hacia la Bolsa. «El monto direccionado hacia fideicomisos sería bajo, por su baja liquidez y por estar denominados en moneda local, que no es lo que el tipo de inversores del BODEN 2012 busca», agregó. Con respecto a aquellos inversores que reciban los pagos del BODEN 2007 en pesos, «puede esperarse que vayan hacia bonos ajustables por BADLAR, o que pasen a bonos más largos en dólares, como BODEN 2012 o BONAR V», indicó Scasserra. Para Rojo, se van a mantener en la misma moneda, y optarían por papeles ajustados por CER y por fideicomisos de préstamos garantizados.
Algunos esperan que los u$s 2.600 millones que se volcarán al mercado de bonos (u$s 2.300 millones del BODEN 2012 y u$s 300 millones del BODEN 2007 -paga en pesos-), tendrán impacto sobre las cotizaciones. Pero otros, como Pablo Rojo, sostienen que «los valores se mantendrán estables, ya que la suba se vio la semana pasada». «El efecto -agregó- está descontado.» |
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