Por FLORENCIA DONOVAN - El Banco Central (BCRA) volverá a presentar este año resultados positivos pero su balance será algo menos espectacular que el del 2005. De hecho, en el mercado se calcula que en el 2006 las ganancias de la autoridad monetaria se verán reducidas en más de un 50% con respecto a las registradas el año pasado.

Así, según estimaciones de la consultora AMF (Actividad, Moneda y Finanzas), el superávit cuasifiscal –que surge del resultado de los ingresos y egresos del BCRA– ascenderá este año a cerca de $ 1.100 millones, contra los aproximadamente $ 2.600 millones del 2005.

El descenso en las utilidades del Central estará dado en gran medida por dos factores: por una parte, menores ingresos producto de la cancelación anticipada de los préstamos que la entidad le había otorgado a los bancos durante la crisis (conocidos como redescuentos), y por la otra, por un incremento en los egresos como consecuencia del encarecimiento de las Lebac y las Nobac que emite la autoridad monetaria para absorber pesos del mercado.

"Espero un balance positivo pero menor al del año pasado. Creo que los resultados del 2005 marcaron un máximo", apuntó, por su parte, Ramiro Castiñeira, analista de Econométrica.

En concreto, el Central dejaría de percibir este año unos $ 1.340 millones en concepto de intereses por los redescuentos otorgados durante la crisis dado que, sólo en lo que va del 2006, el stock en la cartera de la entidad se redujo en más de $ 5.700 millones a apenas $ 8.716 millones. Cabe recordar que estos préstamos son tal vez el activo de mejor rendimiento dentro del portafolio del BCRA, dado que por ellos la entidad le cobra mensualmente a los bancos una tasa de 3,5% anual más el CER.

"Para las entidades financieras (la cancelación de redescuentos) significó una descompresión de su hoja de balances, pero como en el sistema financiero la posición superavitaria de un agente económico se corresponde con un cuadro de resultados deficitario de otro, la solución brindada a la banca comercial comenzó a condicionar el superávit cuasifiscal del BCRA", opinó Gustavo Perilli, analista de AMF.

Asimismo, el BCRA verá aumentar este año sus egresos en casi $ 1.350 millones como consecuencia del incremento del costo de las Lebac y Nobac. La entidad que preside Martín Redrado emite títulos para absorber parte de los pesos que vuelca el mercado con sus compras diarias de dólares. Sin embargo, paga un costo por ellos. Y, en el último tiempo, la entidad no sólo acompañó la suba de las tasas de interés –por una Lebac a un año hoy paga 11,9% contra 5,9% de enero del 2005–, sino que además multiplicó su stock de letras y notas en circulación para esterilizar una mayor cantidad de pesos. Desde comienzos de 2005, el stock total de títulos del Central creció en casi $ 20.000 millones a más de $ 41.000 millones.

La caída del superávit del Central, sin embargo, sería en el 2006 mayor de no ser por el impacto que tendrá en los estados contables de la entidad el bono que le entregó el Tesoro como compensación del pago que se realizó con reservas al Fondo Monetario Internacional (FMI). El bono representará un ingreso de cerca de $ 1.220 millones.

También ayudará al BCRA el rendimiento de los u$s 27.000 millones de reservas internacionales. Pese al conservadurismo que siempre caracteriza a las inversiones de un banco central, la suba de las tasas de interés internacionales le permitirá a Redrado mejorar también el retorno de sus activos financieros.

Para Perilli, a su vez, la reciente decisión del BCRA de subir los encajes de los bancos ayudará al BCRA a evitar un mayor deterioro de su superávit, dado que revertirá, en parte, la transferencia de utilidades que se dio en su momento cuando la entidad le permitió a los bancos cancelar redescuentos. Mediante el aumento de encajes, el BCRA absorbe pesos a un menor costo que con las Lebac.