Buenos Aires, jueves 16 de septiembre del 2021 | 22:00hs.
¿Que es ABC? ¿Por qué ABC? La Empresa Servicios Noticias Registración Calendario Económico Consultas
 Nombre de Usuario:
 Contraseña:
Recordar Clave
 Olvido su contraseña?
 Modificar contraseña
 Regístrese aquí.
Para pagar su deuda, el Central ya emite 65 pesos por cada 100 que retira del mercado
ABC Mercado de Cambios S.C. comunica sobre la fuente de la siguiente nota:
Texto informativo: 09/09 - 08:00 La Nación
 Recomendar  Imprimir

Por Javier Blanco - La sostenida emisión monetaria realizada en los últimos 20 meses para asistir al Gobierno ($2,7 billones al cierre del último mes) alcanzó una dimensión tal que comenzó a desafiar los límites que tiene la política de esterilización que lleva adelante el Banco Central (BCRA) para retirar del mercado buena parte de lo puesto en circulación. Todo en un contexto en el que la demanda de pesos no solo ya no reacciona, sino que muestra renovados signos de debilidad.

Ocurre que, como para poder quitar de circulación los pesos lanzados al mercado (lo que muestra que no encuentran demanda genuina), emite títulos (Leliq a una tasa del 38% nominal anual) o toma préstamos de los bancos (pases pasivos a 1 o 7 días con tasas que van del 32 al 36,5% nominal anual) y debió aumentar en casi 4 veces su deuda (de $1,09 a $4,1 billones en ese lapso).

A su vez, como ese pasivo creció mucho, aunque la tasa que paga se mantiene, su costo de mantenimiento también se incrementó y se vio obligado a pagar en concepto de intereses, por ese pasivo, algo más de $814.000 millones por un total de $1,25 billones esterilizados en lo que va del año.

Dicha cifra significa ni más ni menos que “$65 de cada $100 esterilizados volvieron al mercado en pagos del stock acumulado de estos instrumentos”, hizo notar la consultora LCG al actualizar ayer su habitual informe monetario.

Esto quiere decir que “sin una recuperación de la demanda de dinero –que no luce probable en este contexto por la desconfianza imperante– la política de esterilización es cada vez menos efectiva porque la carga de intereses, aun con una tasa real negativa, implica la inyección de una cantidad de pesos que la demanda no está absorbiendo y obliga a más esterilización por parte del BCRA. De ahí el crecimiento del stock de pasivos remunerados, que ya alcanza niveles semejantes a los de abril de 2018, pico de la ‘bola de Lebac’”, traduce Melisa Sala, economista jefa de dicha consultora.

El dato explica el desfiladero que enfrenta la política económica del Gobierno si no logra generar certidumbre, considerando que el ministro de Economía, Martín Guzmán, tiene previsto seguir recibiendo asistencia del BCRA en lo que resta del año e incluso plantea seguir solicitándola en los primeros borradores que trascendieron del presupuesto para el año próximo para cubrir los elevados niveles de déficit fiscal, aunque paradójicamente no dudó en calificar al tamaño y costo que alcanzó esta deuda como “disfuncional” para el desempeño de la economía.

La calificación, que tiende a confirmar que los funcionarios se convirtieron en los últimos años en meros relatores de los problemas en vez de plantear la manera de solucionarlos, es adecuada.

La deuda del BCRA alcanzó niveles que agregan incertidumbre a la economía: supone alrededor del 12,2% del PBI y “asumiendo que la asistencia al Tesoro se reduce a 1,5% del PBI (en torno a $ 900 MM en todo el año) y que la tasa real se vuelve positiva en 2% (en el marco de un acuerdo con el FMI) crecería al 16% a diciembre de 2022”, apunta Sala.

El economista Santiago Bulat, de Invecq Consulting, apunta que la acechanza que deviene de la dimensión que viene tomando esa deuda creció dado el traspié que sufrió en los últimos meses la política de financiamiento por colocaciones en el mercado local pese a los cambios regulatorios que tendieron a aumentar la exposición de bancos a la deuda pública o la demanda de los Fondos Comunes de Inversión (FCI) y aun cuando “las tasas de interés que paga el BCRA por su pasivo son negativas en términos reales”. “Si el BCRA estuviera pagando tasas reales positivas el problema sería aún mayor y desequilibrante”, acota. De allí que cree que la mirada del mercado estará particularmente depositada en el nivel de financiamiento que consiga el Gobierno en los próximos meses, ya que cuanto más capte menos necesitaría recurrir a la emisión monetaria espuria.

“En caso de que el roll over continúe en estos mismos niveles esa tensión se mantendrá o tenderá a aumentar dado que el Tesoro podría recaudar de aquí hasta fin de año cerca de $220.000 millones, lo que llevaría el total a $602.000 millones y significaría una cobertura del 31% sobre el total de déficit esperado para este año, considerando un déficit total de 4,6% del PBI”, explica Bulat.

Ayer, otra venta de reservas

“En especial porque eso significaría exprimir el financiamiento monetario hasta los $1,35 billones. Hasta el momento, las transferencias del BCRA al Tesoro fueron de la mitad, por lo que es esperable un aumento de similar magnitud ($700.000 millones) hacia fin de año si el financiamiento en el mercado de deuda local no cambia su tendencia actual”, acota, para describir los temores que explican que está volviendo a crecer la desconfianza hacia el peso y se refleja –por caso– en la carrera alcista que vuelve a ensayar el dólar en el mercado paralelo, que lo lleva a explorar nuevos máximos del año.

Es una desconfianza que tenderá a crecer –muestra la experiencia– en medio del proceso electoral.

Más cuando el BCRA vuelve a resignar reservas a un ritmo acelerado como muestran los US$760 millones vendidos en las últimas 10 ruedas, contando los US$90 millones (21,5% de los US$415 millones operados en la rueda) que volvió a perder ayer por sus intervenciones en el mercado cambiario.

ABC Mercado de Cambios S.C. le acerca las noticias y novedades de mayor trascendencia relacionadas con el comercio y operaciones cambiarias a través de una fuente segura y confiable.
16-09-2021 Un fallo judicial le ordenó a la Anses no demorar más las nuevas jubilaciones
16-09-2021 La crisis hizo crecer la cautela en un mercado que quedó a la espera de definiciones
16-09-2021 Una interna hecha crisis institucional
16-09-2021 Este es el precio del dólar que prevé Guzmán para 2022, según el Presupuesto que envió al Con...
16-09-2021 En plena crisis, Cristina y Alberto redefinen la política económica y hay alerta en el mercado
16-09-2021 Gobierno presentó el Presupuesto 2022: con dólar a $131, inflación del 33% y crecimiento del 4%
16-09-2021 El uso de la capacidad instalada de la industria fue 64,1% en julio
16-09-2021 Guzmán, en el centro de las especulaciones sobre el recambio ministerial
16-09-2021 ¿Por qué los bancos siguen atendiendo con turnos?
16-09-2021 Récord histórico: la deuda pública volvió a crecer en agosto y ascendió a USD 345.851 millones
  Nota: Haga click sobre la noticia o novedad que desea ver
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 Siguientes...
Fecha
...que contenga: en  
 
Consultenos | Términos y Condiciones | Corredores de Cambio

ABC Mercado de Cambios S.C. © 2003 - 2021 | Email: info@abcmercadodecambios.com 
Paraguay 635 Piso 7 Dto. "A" y "B". Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina
Teléfono: (+54) 11 4312-6660
Desarrollado por Serga.NET