Por Mariano Jaimovich - Las PASO ya son historia, y las
consecuencias de los resultados negativos para el Gobierno colocan en la mira
de los economistas las estrategias que puedan ser utilizadas por el
oficialismo, para afrontar las elecciones generales legislativas de noviembre. Hecho que también ubica en
la lupa al precio del dólar,
la actividad y a
la inflación para fin
de año.
En este escenario,
acaba de publicarse el informe internacional de septiembre realizado por Focus Economics, en el que encuestó a unos 40 economistas de bancos y
consultoras nacionales y extranjeras, sobre las principales variables
argentinas.
Si bien este
relevamiento fue hecho días previos a las PASO, iProfesional
consultó luego de los sufragios a los economistas nacionales que
participaron en el mismo para conocer sus estimaciones luego de los resultados
electorales.
En líneas
generales, de no haber cambios radicales en la estrategia oficial de mantener
anclado al precio del dólar, al menos hasta fin de noviembre, no se proyectan
notorias diferencias respecto a lo reflejado en el informe.
De acuerdo a este
análisis mundial, la economía argentina "se recuperará este año, también
gracias a una baja base de comparación", debido a que el año pasado se
registró un amplio freno de la actividad por la cuarentena estricta.
"La demanda
interna y externa debe beneficiarse del levantamiento gradual de las restricciones,
aunque la incertidumbre política y los controles de capitales frenarán la
recuperación", advierte el resumen de FocusEconomics.
Y agrega:
"La incertidumbre relacionada
con la pandemia y con el resultado de las renegociaciones de la deuda con el FMI, plantea más riesgos".
Así, el consenso de
los economistas consultados estima que la actividad crecerá 6,9% en 2021, alrededor de 0,3 puntos
porcentuales más que lo reflejado en la encuesta del mes pasado.
Por el lado de la
inflación, se reconoce que el aumento de los precios al consumidor se redujo
aún más en julio.
"Si bien la
inflación debería caer a fin de año desde los niveles actuales, el
financiamiento monetario del déficit mediante una expansión sostenida de la base
monetaria mantendrá presiones de precios elevadas", alerta el informe.
Por lo tanto, los
panelistas de FocusEconomics proyectan que la inflación será en todo el 2021 un acumulado de 49%, un aumento de 0,1
puntos porcentuales con respecto a lo estimado en el estudio anterior (agosto).
Precio del dólar
A la hora de
analizar el precio esperado para el tipo de cambio mayorista para fines del corriente año, se
mantiene la tendencia bajista de los últimos meses.
El consenso del estudio de septiembre sostiene que
el dólar oficial mayorista tocará a fin de año $110,05, una
baja en el precio de 95 centavos en comparación con la cotización pronosticado
en agosto para
la misma fecha, cuando la cifra marcaba $110,97.
Este último consenso
se acerca más a lo estimado en el Presupuesto
2021 presentado por el oficialismo en el Congreso de $102,4.
A la vez, esta
cifra prevista para diciembre de $110,05 representa un retroceso de 18 pesos de
la cotización que se estimaba a inicios de 2021 para fin de año, cuando se
consensuaba un precio de $128,05.
"Hacia
adelante, se considera que el peso argentino se deprecia aún más en medio de
una inflación de dos
dígitos y una economía frágil",
proyectan desde FocusEconomics.
Las proyecciones a
más largo plazo llegan a que en diciembre de 2022, el tipo de cambio mayorista
llegará $157,07, aunque aún falta bastante tiempo para esto.
En resumidas
cuentas, durante todo el 2021 el
peso se devaluaría 30,8%.
Por lo que, con una
cotización actual del tipo de cambio mayorista de $98,21, de acuerdo a las nuevas
estimaciones, el dólar aumentaría
12% desde ahora hasta diciembre.
Es decir, se mantiene
la tendencia que se está observando desde marzo, en la que el Banco Central
interviene de forma activa en el mercado para sostener "anclado" al
tipo de cambio de cara a las elecciones generales de noviembre. Y evitar así
que los precios dolarizados avancen más, para que no impulsen todavía más a la
inflación.
En concreto, en los
primeros 14 días de septiembre el billete mayorista apenas sube 0,5%, y en todo
el año avanza 16,7%.
De esta forma, la
devaluación consensuada por los economistas relevados de 30,8% para todo el
2021 queda muy desfasada respecto a la inflación estimada para el mismo período
de 49%.
Por ende, el atraso cambiario que se
registraría en todo este año, frente al resto de los precios de la economía, llega al 18%.
Economistas opinan
Respecto a los
pronósticos específicos de los distintos economistas que participan del informe
de FocusEconomics, la mayor cotización para el tipo de
cambio mayorista para diciembre sigue siendo la estimada por los analistas de UBS, que sostiene los $132 de los informes anteriores.
También se
mantienen en lo más alto de las proyecciones Société Générale ($125,80) y Torino Capital, con $123,76.
En cuanto a los
pronósticos locales más elevados se encuentran varias consultoras nacionales,
con un tipo de cambio mayorista esperado por debajo de los $111 para fin de
año.
Entre ellos, Juan Luis Bour, economista Jefe
de FIEL, cuyo pronóstico es de $109,70, resume a iProfesional: "Por un
lado, no hemos cambiado sustancialmente esos números desde hace meses. Por otra
parte, siempre hay riesgo de
cambios bruscos de la política económica frente a los
desequilibrios actuales (monetarios, fiscales e inflación), y con el nuevo
escenario político de menor confianza tras las PASO".
Por su parte, el
economista Sebastián Menescaldi,
director asociado de Eco Go, que proyecta $106,93 para diciembre, comenta: "Según nuestras
estimaciones, el tipo de cambio hasta noviembre seguiría avanzando entre
1% y 1,5% promedio mensual, y de manera posterior a
las elecciones el Gobierno buscaría acelerar el ritmo de
depreciación, para no provocar una pérdida de competitividad innecesaria,
volviendo al esquema de crawling peg".
Respecto al impacto de las PASO, en términos del dólar oficial,
agrega que no se prevén cambios,
"pero sí podrían existir
novedades en los niveles
de brecha con respecto a los tipo de cambio financieros (blue y
contado con liquidación en el SENEBI) y la inflación, en la medida que se vea
incrementado el déficit y financiado con mayor emisión".
Todo ello en un
contexto donde "la demanda de dinero es inestable, las expectativas del
peso negativas y se levantan las anclas tarifarias y cambiarias", finaliza
Menescaldi.
Lo mismo afirma el
economista Andrés Borenstein,
director asociado de Econviews, cuya estimación en el informe es de $106,87, y que indica a
iProfesional que, "por ahora,
no pensamos en cambiarlo, porque sigue todo como lo veníamos
pensando".
Es decir, en su
opinión, puede haber "alguna
aceleración en las próximas semanas y más después de noviembre,
pero nada desmedido para este año", resume.
En la misma tónica,
el economista Camilo Tiscornia, director de C&T
Asesores, pronostica un tipo de cambio de $108,21 para diciembre,y detalla a iProfesional que estos datos "no cambian" la
base de lo que sucedió en las PASO.
Más allá de eso,
completa que espera que "algún tipo de
corrección cambiaria va a tener que haber".
La misma es
esperada para después de las
elecciones de noviembre, o quizás un poco antes, pero en términos
generales, los expertos no la esperan en forma de un salto abrupto, sino como
un movimiento del precio del dólar.
En caso de suceder
antes, los economistas consultados por iProfesional afirman que puede
adelantarse este ajuste de precio cambiario en caso, por ejemplo, a una salida
del actual ministro de Economía, Martín Guzmán, o a otro tipo de modificación
en el plan de gestión del Gobierno.
Por su parte, Melisa Sala, economista Jefe de la
consultora LCG, que prevé $107,33 en
el informe de FocusEconomics, considera que esta cifra, hacia fines de
diciembre, supone una depreciación del peso de 10% en los últimos 4 meses del
año, que es consistente con una tasa de depreciación de 2,4% mensual promedio,
bastante por encima de lo que viene convalidando el Banco Central (1,1%
promedio entre mayo y agosto).
"No creemos
que antes de las elecciones de noviembre el Central acelere el deslizamiento del dólar, sino más bien
lo contrario. Igual, nuestra
proyección mensual contemplaba un mayor ajuste post elecciones. De todas
formas, este dato no tenía como información el resultado de las PASO",
dice Sala.
Por ende, ahora, conociendo ese dato, "tenderíamos a
pensar que con tremendo resultado adverso el Gobierno
intentará anclar aún más el tipo de cambio, para evitar cualquier traslado
a precios, aun cuando el correlato
directo podrá ser una mayor brecha que termine permeando también a los
precios", concluye a iProfesional.
Al mismo
tiempo, Pablo Repetto, director
de la consultora GRA de Gabriel
Rubinstein, que pronosticó un dólar mayorista de $103,47 para fin de año, también
estima que el Gobierno "no va a acelerar el ritmo de devaluación hasta que pueda terminar de cerrar un acuerdo
con el FMI".
Y finaliza: "No creemos que el resultado de
las PASO traiga efectos de devaluación significativa sobre
el nivel del dólar, porque aceleraría la inflación, que es algo que necesitan moderar para mejorar performance electoral.
Para fin de año estamos esperando inflación del 46%".
En tanto, el
economista Matías Carugati, director de Seido, cuya
estimación es de $101,51 para
diciembre, sostiene que el Gobierno "va a seguir el atraso cambiario de
acá hasta que pasen las elecciones, por eso pensamos que el dólar mayorista
crecerá por debajo de la inflación".
Finalmente, Juan Pablo Albornoz, economista
de Ecolatina, consultora que proyecta un dólar mayorista de $111,49 para fin de año en el
FocusEconomics, indica a iProfesional que esperan que el Banco Central acelere
muy gradualmente el ritmo de depreciación del tipo de cambio.
"El push electoral para intentar revertir el mal
resultado del oficialismo en las PASO, muy probablemente, sea más
monetario que cambiario. Es decir, puede haber una fuerte expansión fiscal y de inyección de dinero ´en el bolsillo´ de la gente, combinada
con un mayor financiamiento monetario del déficit", afirma.
Entonces, dado que
el Banco Central "tiene herramientas" para controlar el billete
oficial de aquí a las elecciones, "seguramente esa liquidez excedente presione sobre los
dólares alternativos, particularmente en el blue", finaliza
Albornoz.-
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