Por SABRINA CORUJO - La posibilidad de un mercado único de futuros en Argentina es hoy mucho más que una simple expresión de deseo a largo plazo. El Gobierno, a través del Banco Central y la Comisión Nacional de Valores, está impulsando con fuerza esta iniciativa, tratando de acercar posiciones entre las distintas entidades que componen el mercado de capitales: la Bolsa de Comercio, el Mercado Abierto Electrónico (MAE), el Merval y el Rofex –Mercado a Término de Rosario–.

Pero los interrogantes que abre este proyecto, por lo menos por ahora, no son pocos. Mientras que desde algunas entidades se muestran convencidos de que puede concretarse en un tiempo relativamente corto, hay otras que sostienen que, aún cuando apoyan la iniciativa, queda mucho camino por delante antes de que eso sea posible.

Una alta fuente del mercado, de hecho, señaló que "contar con una contraparte central es un elemento básico para poder tener un mercado de futuros único. Y para eso, cada miembro deberá ponerse de acuerdo y aportar el dinero necesario". Sobre los tiempos que se manejan, la fuente aseguró que "una vez que se decidan varios temas, entre ellos el de la contraparte central, un proyecto de este tipo no debería ser difícil de desarrollar".

Así es como, más allá de la necesidad de que las cuatro instituciones se pongan de acuerdo, el tema de una contraparte central que haga el clearing de las operaciones y adecue las garantías es un punto crucial. Algunos proponen que esta tarea, típicamente del sector privado, la realice el Banco Central. Pero, según otras fuentes, la entidad no puede tomar esta responsabilidad porque no lo contempla su carta orgánica.

Según se coincidió en señalar, en las últimas semanas fueron varias las reuniones en las cuales Martín Redrado, presidente del Banco Central, deslizó el tema de un mercado único de futuros en la presencia de los dirigentes de las entidades que estarían involucradas. Y aunque aún no existe una propuesta formal sino sólo conversaciones informales, se cree que los bancos serán una pata fundamental si el proyecto se concreta.

El objetivo que se persigue, según arriesgan algunos dirigentes, es el de fomentar la entrada de inversiones al país, que sin un mecanismo adecuado de cobertura, como la operatoria de futuros, se encuentra hoy restringida.

Ayer una alta fuente sostuvo que "se está hablando mucho de la necesidad de un gran mercado de capitales y coincido. Pero hay que tener en claro que la unificación no es la única dirección posible en este caso, sino que hay otra que es la de la complementariedad de los mercados".

Antecedentes

Actualmente, existen a nivel local dos entidades que operan futuros: el MAE y el Rofex. El MAE transa, en promedio, unos u$s 500 millones mensuales en contratos de dólar a futuro, a la vez que tiene autorizado el futuro de tasa Badlar y Cer. El Rofex, en cambio, negocia en futuros de dólar cerca de u$s 1.400 millones por mes. Esta institución también opera contratos a futuro del real, euro, Boden 2012 y Badlar. El Rofex, además, espera tener dentro de operativo dentro de muy corto tiempo los futuros de varios bonos post-canje.

Los antecendentes de este tipo de proyecto de unificación, sin embargo, no son del todo alentadores. Una iniciativa similar ya existió a fines de los 90 y luego fue abortado. Y aunque hoy podría renacer impulsado por la voluntad del Gobierno y la buena relación que hay entre las entidades, aún falta camino por recorrer.

De lo que no hay dudas, y en eso sí todos parecen coincidir, es que un mercado de futuros más profundo que el actual es una condición necesaria para un sistema financiero más desarrollado.