Por Carolina Paparatto - La segunda semana de mayo finalizó complicada para el Banco
Central, tras haber acumulado u$s22 millones en reservas, cifra que marca
una fuerte baja en comparación a la primera semana del mes, en la que logró
acumular u$s540 millones. Esta situación frenó las expectativas acerca de un
posible cambio de tendencia del organismo monetario, tras la mala performance
de abril.
Las compras del BCRA son clave, ya que, la acumulación de reservas constituye una de
las principales metas del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional.
Asimismo, el segundo trimestre del año, es el momento de mayor oferta de dólares por las liquidaciones del sector exportador, meses en lo que el
organismo históricamente tiene un mejor desempeño en comparación al resto del
año. Sin embargo, analistas consultados por Ámbito advierten sobre un complejo
escenario de cara a lo que resta del trimestre.
Julio
Calcagnino, analista de mercados de TSA Bursátil, señaló
que “el objetivo se ubica en u$s2.900 millones para el segundo
trimestre y en abril apenas se alcanzaron u$s161 millones. El lado bueno es
que, tomando como referencia el año pasado, el BCRA logró compras netas en el
MULC por casi u$s2.800 millones en mayo y junio, sumado que suelen ser los
mejores meses en términos de liquidación de divisas del complejo
agroexportador. Si el Banco Central lograse replicar la dinámica
que tuvo en el MULC en mayo y junio de 2021, el objetivo parece posible, más
considerando el aparente sobrecumplimiento del primer trimestre de este año”.
No obstante, Calcagnino señaló que el desafío
que enfrenta el BCRA este trimestre pasa por sobre-cumplir el objetivo de
reservas, principalmente si se lo compara con la dinámica que tuvo el organismo
monetario en el mismo período en 2021. “Del ‘Memorando de políticas Económicas
y Financieras’ se establece un piso de variación de reservas netas
internacionales para el tercer trimestre de u$s400 millones y para el cuarto
trimestre de u$s1.400 millones. Sin embargo, el año pasado el BCRA realizó
ventas netas en el MULC por u$s1.407 millones en el segundo semestre, por lo
que sería más que necesario sobre-cumplir en este momento. Tomamos que algunas
fuentes de mercado consideran un sobrecumplimiento de u$s2.800 millones en el
primer trimestre del 2022, si se repite la dinámica antes mencionada de mayo y
junio del año pasado, se comprarían u$s2.800 millones más y se venderían luego
u$s1.400 millones en la segunda parte del año. Probablemente veamos más
financiamiento de organismos internacionales o restricciones a las
importaciones, con impacto desfavorable sobre el crecimiento. Asimismo, los
déficits relacionados al turismo volvieron a la escena, junto con mayores
precios internacionales de la energía, por lo que el escenario no es fácil de
cara al segundo semestre”.
El economista Federico Glustein, por su parte,
advirtió que el escenario se vuelve complejo. “El contexto es de
importaciones récord en la década, un incremento en las importaciones
energéticas que se contrapone con los precios elevados de las commodities, por
lo que la autoridad monetaria no puede absorber más divisas. Asimismo,
la apreciación cambiaria notoria fomenta la demanda de dólares, retrasando el
objetivo acordado. Por el momento van acumulados u$s615 millones para esta
altura del mes. Si continúa a este ritmo, estimo que la absorción mensual
llegaría a los u$s800 millones dado que mayo es muy superavitario en términos
de comercio exterior, a pesar del incremento de las importaciones. Habrá que
esperar que no bajen los precios internacionales porque gran parte de la
acumulación se debió a efecto precio más que a efecto cantidad. El dilema será
junio por tema turismo y baja de la actividad del segundo trimestre, junto a la
demanda energética por el frío”.
Para Sebastián Menescaldi, director en Eco Go Consultora, “la mayor acumulación en
los primeros días de mayo se dio a la par de un aumento en la liquidación del
campo, respecto a los valores del año pasado. Hoy te faltarían
todavía u$s2.377 millones para cumplir la meta en junio próximo, lo que implica
comprar aproximadamente u$s63 millones diarios. Es factible, pero probablemente
requiera alguna administración de comercio teniendo en cuenta que las
importaciones volvieron a situarse por encima de los u$s7.000 millones en el
MULC el mes pasado”.
Por su parte, Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras, señaló que “el 85% de las
divisas adquiridas en el MULC, en lo que va del año, se compraron en 7 ruedas
de mayo. Si seguían como venía hasta fin de abril no se podría cumplir la
meta”. Asimismo, advierte que será difícil sostener el
ritmo de compras que tuvo el organismo en los primeros días del mes, porque “el
volumen de operaciones en el spot es bajo, estamos en un 45% del promedio
negociado por rueda en mayo del año pasado y con precios en dólares más altos.
Si el BCRA deja insatisfecha a la demanda, tendremos problemas en la actividad
y mayor presión en el nivel de precios”.
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