Por SABRINA CORUJO - Los cupones PIB son una opción de inversión que muchos expertos recomiendan no desaprovechar. Y no es para menos: estos warrants no sólo duplican actualmente su valor de principios de año sino que, según los últimos cálculos de mercado, prometen ganar un 30% más en el muy corto plazo, up-side que surge de la diferencia entre el precio actual del cupón en u$s 10,6 y el proyectado por varios bancos de inversión en u$s 14.

Las sucesivas revisiones positivas en el crecimiento del país y el excelente contexto externo fueron factores que beneficiaron su evolución dentro del mercado en el último tiempo y aumentaron el apetito de los inversores, en especial, de los extranjeros. Las principales reevaluaciones sobre el precio justo de estos cupones, de hecho, provienen hoy de importantes bancos del exterior. Sin ir más lejos, en las últimas tres semanas, el Credit Suisse, el Deutsche Bank, el Río y el BCP Securities reestimaron su valor.

Ricardo Housen, del BCP Securities de Nueva York, por ejemplo, proyectó para el cupón en dólares un valor lógico de entre u$s 14 y u$s 15. Y en base a estos precios, afirmó que "los cupones aún presentan un importante potencial de suba. Además, creemos que noviembre y diciembre serán meses muy buenos para estos instrumentos, ya que los inversores reinvertirán en estos warrants gran parte del dinero que se pagará".

El Banco Río, en cambio, estimó un valor teórico para el cupón en dólares de u$s 14,2 y para el de pesos de $ 11,56. Según el informe de la entidad, la nueva estimación al alza del valor esperado para las unidades atadas al crecimiento se debe al elevado dinamismo que registra la actividad económica del país.

Ayer, el warrants en dólares –bajo legislación Nueva York– subió 1,4% y cerró en un máximo de u$s 10,6, nivel 33% inferior al estimado como "valor justo" por varios analistas. En el año, en tanto, este instrumento acumula una ganancia de 101%. El cupón en pesos tampoco se queda atrás. Este instrumento cerró ayer en $ 9,6 (suba diaria de 1%), lo que le permite acumular un alza del 96% en lo que va del año. Según los últimos cálculos, el "valor justo" estimado para este cupón se ubica en promedio entre 11,5 y $ 12.

El Creditt Suisse, por su parte, expresó en su último informe que el precio justo para el warrants en dólares es de u$s 14,1 y para el de pesos de $ 12,4.

En tanto, desde MVA Macroeconomía, Javier Alvaredo, sostuvo "las expectativas de crecimiento para el país han mejorado mucho en los últimos seis meses y esto permite hoy que el cupón tenga aún un importante valor". No obstante, el experto advirtió que este instrumento, por su diseño, es muy volátil a las expectativas del mercado.

Un pago considerable

Estos cupones, que se ofrecieron en la reestructuración de la deuda en marzo de 2005, pagarán por primera vez el 15 de diciembre próximo.

El desembolso total, que considera el crecimiento de Argentina en 2005, se estima se ubicará en torno a u$s 500 millones. De esta forma, según los cálculos del Instituto Argentino del Mercado de Capitales, el pago será de u$s 0,625 por cada 100 cupones en dólares y de $ 0,649 por cada 100 cupones en moneda nacional.

Los cálculos del Río van incluso más allá. La entidad señaló que, de ser correctas sus estimaciones de crecimiento, la suma de los servicios anuales actualizados del cupón entre 2005 y 2008 serán de u$s 4,9, monto que explica algo más del 34% de los u$s 14,2 obtenidos como valor teórico del cupón en dólares.

De hecho, son varios los análisis que proyectan que el primer pago impulsará al alza su precio, en especial, porque el inversores se sentirán más seguro con su inversión.