Por FLORENCIA DONOVAN - Los inversores extranjeros volvieron a posar su mirada sobre las licitaciones de Letras y Notas del Banco Central (Lebac y Nobac), luego de que la corrección que registraran todos los mercados del mundo, que duró desde el 10 de mayo hasta los primeros días de agosto, marcara un impasse en su demanda de títulos de la autoridad monetaria.

Según coinciden en la city, esta tendencia se profundizó sobre todo en las últimas tres subastas de títulos, lo que se reflejó en un incremento de la demanda total de Lebac y de Nobac, que en estos casos llegó a superar los $ 1.000 millones.

"En las últimas tres o cuatro licitaciones notamos un mayor interés de fondos del exterior por adquirir Nobac ajustadas por la tasa Badlar", reconoció el gerente financiero de un banco europeo, que pidió no ser nombrado. "De todos modos, estamos lejos de los volúmenes registrados a comienzos de año, en marzo y abril, antes de la corrección de los mercados", reconoció.

De acuerdo con un informe del Banco Río, ya en agosto comenzó a evidenciarse una renovada participación de inversores no residentes, lo que hizo que los bancos perdieran participación en el stock total de títulos. Así, a agosto, las tenencias de Lebac y de Nobac de las entidades financieras representaban cerca del 67% del stock total, contra el 78% de doce meses antes. En contrapartida, la presencia de no residentes, empresas e inversores minoristas trepó a 28% este año, desde apenas el 14% en el mismo período del 2005.

"En tanto los bancos y los fondos de pensión disminuyeron su participación en el mercado, las tenencias de otro tipo de inversores, principalmente, de no residentes, crecieron", subraya el informe del Río, que advierte que, si bien los inversores extranjeros se encuentran sujetos al control de capitales para adquirir papeles del BCRA, la resolución 4.308 le permite a los bancos venderles a los compradores internacionales una porción de su portafolio.

Tasas atractivas

El apetito de los inversores extranjeros por las Lebac y Nobac del BCRA se sustenta en tasas de interés reales cada vez más atractivas. Con una inflación controlada y dólar estable, en los bancos reconocen que incluso las Lebac a tasa fija, que antes eran relegadas por los inversores foráneos, están recobrando atractivo.

"Tasas de casi 12% a un año de plazo, con una inflación prevista de poco más del 10% no son nada malas", opinó, por su parte, el responsable de mercados de otro banco internacional, quien advirtió comenzar a detectar interés de los fondos del exterior por las Lebac a tasa fija.

Según el Río, por otro lado, pesa en la demanda de Nobac las expectativas que existen en el mercado con respecto a una suba adicional de la tasa Badlar, especialmente hacia fin de año, donde la demanda de dinero se hace más pronunciada.

Para el BCRA, entretanto, la creciente demanda de títulos no puede venir en mejor momento. La entidad que preside Martín Redrado se vale de las Lebac para esterilizar la mayor parte de los pesos que vuelca al mercado con sus intervenciones diarias en el mercado cambiario para sostener el tipo de cambio. En lo que va del año, hasta septiembre, el BCRA había esterilizado a través de la emisión de títulos

$ 8.363 millones, el 28% del total de los pesos que había emitido con sus compras de dólares, según se desprende del reciente informe de inflación.