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| Mantendrán normas para el control de capitales |
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27/10 - 09:26 Ambito Financiero |
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| | El Ministerio de Economía y el Banco Central están analizando el funcionamiento del encaje de 30% por un año que rige para el ingreso del capital golondrina, pero fuentes de ambos organismos reconocieron que sólo se está pensando en modificaciones puntuales. «Seguirán las restricciones para los que quieran comprar bonos o acciones desde el exterior, pero buscaremos que se alivien las restricciones para los que realmente quieren invertir a largo plazo», explican.
El argumento para mantener el grueso de las trabas vigentes desde mediados del año pasado es que una reducción o directamente eliminación del encaje generaría importantes desequilibrios macroeconómicos: «Con el diferencial de tasas a favor que hoy ofrece la Argentina, nos inundarían de dólares y sería imposible mantener la cotización», explicaron desde el Palacio de Hacienda.
No habrá una norma general, sino decisiones puntuales para permitir que ingrese dinero que apunta al largo plazo, pero que algunos lo pueden considerar como especulativo. Por ejemplo, hace un mes el Central aprobó que los bancos puedan emitir bonos «perpetuos», de 30 años de duración como mínimo. Para el fondeo que consigan las entidades a través de este nuevo sistema, no rige el control de capitales.
Uno de los pasos que se darían próximamente tiene que ver con los mercados a futuros. La nueva normativa permitirá que productores del exterior puedan cubrirse ante las variaciones de la cotización de la soja en el mercado local (Rofex y Mercado a Término). En ese sentido, Brasil ya eliminó las trabas que existían para este tipo de operatoria en su mercado de futuros, por lo que las plazas locales especializadas en este tipo de producto quedan en desigualdad de condiciones.
Excepciones
Los equipos técnicos del BCRA y Economía procuran que el encaje de 30%, en definitiva, no trabe apuestas de largo plazo que se efectúen del exterior. «En Economía se otorgaron algunas excepciones para facilitar que se efectivicen inversiones, pero lo idea sería contar con una norma más general. Por ejemplo, si una empresa extranjera recibe un préstamo de su casa matriz para ampliarse o comprar otra compañía, no tiene sentido poner trabas», explican.
En cambio, se mantendrá inalterado el esquema para la compra de acciones y bonos, donde se concentran las apuestas de los inversores que miran el corto plazo. Estos son algunos datos para tener en cuenta a la hora del análisis:
El diferencial de tasas que existe en los títulos argentinos respecto del rendimiento de los bonos estadounidenses es muy elevado. Por ejemplo, una Lebac a un año con tasa fija emitida por el Central rinde 11,75% anual en pesos. Aun con una posible suba del dólar en este plazo, difícilmente el rendimiento baje de 6% en moneda extranjera. Las Nobac a dos años que ajustan por BADLAR (tasa de los bancos para inversores de más de un millón de pesos) pagan 12,50% anual en pesos. También resulta atractivo, considerando que la tasa a dos años hoy en los bonos del Tesoro estadounidense se ubica por debajo de 4,80% anual en dólares.
El superávit comercial continuará este año por encima de los u$s 10.000 millones. Casi todo este excedente es adquirido por el Central a través de la emisión de pesos. Pero si se acentuara significativamente el ingreso de divisas por compras especulativas, el esfuerzo de la entidad que preside Martín Redrado debería ser mucho mayor para evitar que baje el dólar.
El gobierno mantiene hoy la exclusividad de efectuar emisiones locales para captar fondeo del exterior sin someter a estos capitales a la inmovilización de 30% por un año. Mientras continúe la restricción para emitir en el exterior (por la acción de los fondos buitre que buscan embargar activos argentinos), es clave para el Estado mantener el privilegio. |
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