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| Preocupación por el dólar |
| ABC Mercado de Cambios S.C. comunica sobre la fuente de la siguiente nota: |
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09/11 - 09:27 Ambito Financiero |
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| Algo que es una buena noticia se le transforma al gobierno en un serio problema. Y ya hay verdadera preocupación por lo que pueda pasar en diciembre y en todo 2007. Es tan positiva la situación externa para la Argentina -auge en mercados internacionales y récord para el precio de los granos-, que hay un fuerte ingreso de divisas que presiona para que baje el dólar. Paradoja: necesitaría malas noticias el gobierno, que salgan capitales, para mantener alto el tipo de cambio. Ayer hubo varias casas de cambio que fijaron el valor de venta por debajo de $ 3,10. El Banco Central hoy aparece como el único comprador. Para sostenerlo, se deben emitir más de 35.000 millones de pesos en el año. Así, mantener dólar alto, inflación bajo control y tasas bajas se transforma en una meta cada vez más utópica para el gobierno. En el mercado se dieron cuenta y apuestan más por una caída nominal del dólar. El gobierno no se atreverá a dejarlo acercarse a 3 pesos, pero lo que está claro es que deberá entonces convalidar más inflación. Todo no se puede. ¿Hasta cuándo podrá mantenerse con controles y presiones la minicanasta de bienes que muestra aumentos menores que 10% en el año? Un dato importante es lo que reflejan todos los precios de la economía argentina y que surgen con el PBI: allí los incrementos llegan a 14% en este año. La situación es manejable tranquilamente, pero para ello el gobierno deberá bajar alguna de sus banderas.
| | | Se espera un fuerte aumento en la emisión de títulos por parte del Central para absorber pesos durante el año próximo. |
Bajo la supervisión de Martín Redrado, los técnicos del Banco Central ya están avanzando con lo que será el programa monetario de 2007. Aunque ha de ser el único dato que no figure en las proyecciones, la principal preocupación de la entidad pasa por sostener la cotización del dólar y evitar una caída abrupta del tipo de cambio real, lo cual resulta cada vez más difícil de cumplir a pesar de los deseos oficiales.
El fuerte ingreso de divisas en las últimas jornadas, por efecto de las exportaciones, pero sobre todo por los fondos que buscan posicionarse en activos financieros, le pusieron presión en las últimas jornadas al dólar. Al punto de que en varias casas de cambio ayer se cotizaba por debajo de $ 3,10 para la venta cuando hace diez días estaba a $ 3,12 y con tendencia ascendente.
La presentación del programa monetario del año próximo se realizará como es costumbre ante el Senado a mediados de diciembre. Allí se dará a conocer la proyección de crecimiento de la cantidad de dinero que se produciría el año próximo, la necesidad de emisión de bonos por parte del BCRA para absorber pesos y el comportamiento esperado de los distintos agregados monetarios, como circulante, depósitos a la vista y plazos fijos.
Pero el dato más importante se vincula con el ingreso de divisas esperado para 2007, una estimación que aún se encuentra en plena etapa de elaboración. Algunos análisis privadosya dieron a conocer sus expectativas: de acuerdo con el Estudio Broda, el año próximo se produciría «un exceso de oferta de divisas de u$s 11.800 millones». La incógnita es cómo hará el BCRA para emitir los pesos necesarios para comprar semejante cantidad de dólares sin generar mayores presiones inflacionarias y evitando que se eleve de manera peligrosa las tasas de interés en el mercado local.
Descartado
Prácticamente está descartado que la evolución del dólar pueda seguir la marcha de la inflación, estimada para el año próximo en algo menos de 10%, para evitar la depreciación del tipo de cambio real. Si la cotización subiera en la misma proporción, debería ubicarse hacia fin de 2007 por encima de $ 3,40. Pero semejante nivel generaría inmediatamente fuertes presiones en los precios, sobre todo de los bienes exportables.
Estos son algunos aspectos centrales del plan monetario que elabora el Central para 2007, que procurará mantener un dólar competitivo, tasas de interés relativamente bajas y la inflación bajo control:
Emisión de pesos: con ingreso de dólares por más de u$s 11.000 millones, el Central deberá utilizar casi 35.000 millones de pesos para adquirir las divisas excedentes. Luego llega la tarea de absorción, que puede efectuarse por distintas vías.
Colocación de Lebac y Nobac: el stock subió de 26.000 millones de pesos a principios de año y finalizaría 2006 en más de $ 43.000 millones. Esto genera un fuerte deterioro del superávit cuasifiscal del Central, ya que se trata de títulos por los que hay que pagar una tasa de interés. Ese superávit cayó de $ 2.500 millones el año pasado a $ 1.300 millones, y en 2007 directamente desaparecería, ya que el stock de bonos emitidos por el BCRA rondaría los $ 65.000 millones (o sea más de 20.000 millones de dólares).
Cancelación de redescuentos por parte de los bancos: tanto en 2005 como en 2006 fue un factor clave para absorber pesos. Pero ahora sólo quedan dos bancos con deudas por $ 5.000 millones, por lo cual la utilidad de este instrumento cae significativamente.
Colocación de bonos en operaciones de mercado abierto: el Central salió en las últimas jornadas a vender parte de su tenencia de BODEN 2014 para absorber divisas e incrementar reservas. Tiene cerca de $ 400 millones de este título, pero además $ 4.500 millones de BODEN 2011 en cartera. Ambos pueden aplicarse al menos parcialmente tanto para comprar dólares en el mercado (si se los coloca en operaciones «de paridad») o para esterilizar una porción de los pesos emitidos.
Aumento de encajes bancarios: Redrado debe definir si completa la medida que comenzó a implementar en setiembre, por la cual no permite computar el efectivo en caja de las entidades como dinero inmovilizado. Pero sólo se aplicó un tercio de la medida ante la airada protesta de los bancos. Es un mecanismo que le permite al Central absorber pesos «gratis», es decir sin pagar tasa de interés como en el caso de las Lebac.
Mayor ayuda de la Tesorería: este año casi todos los dólares que ingresaron fueron adquiridos por el Central (u$s 9.700 millones), contra sólo u$s 480 millones por parte de la Secretaría de Hacienda contra más de u$s 9.700 millones adquiridos por el BCRA los primeros nueve meses del año. Pero para 2007 en el Central confían que habrá más demanda de divisas por parte del gobierno, no sólo para pagar deuda, sino también para contratar servicios, como el caso de la construcción de las centrales termoeléctricas a cargo de Siemens. |
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